PDF《公司盈利预测及估值》

8 - 未来:集中度提升,龙头受益

9 - 为什么江山欧派能突围.12 - 产能扩张加速,业绩增长可期

12 - 绑定地产商,工装业务期待放量.14 - 品类延展,搭乘业绩增长快车

17 - 盈利预测、估值分析和投资建议

17 - 盈利预测与估值分析.17 - 投资建议:首次覆盖给予 买入 评级

18 - 风险提示.19 - 地产景气程度下滑风险

19 - 原材料价格大幅上涨风险

20 -

图表目录

图表 1:江山欧派木门产品

4 -

图表 2:江山欧派营业收入及增速

4 -

图表 3:江山欧派归母净利润及增速.4 -

图表 4:同行业木门业务收入(亿元)对比.5 -

图表 5:江山欧派

2017 年营收构成.5 -

图表 6:分产品毛利率.5 -

图表 7:同行业木门业务毛利率(%)对比.5 -

图表 8:江山欧派历年毛利率变化

6 -

图表 9:江山欧派历年净利率变化

6 -

图表 10:江山欧派销售费用率&

管理费用率变化

6 -

图表 11:江山欧派三费率变化.6 -

图表 12:我国木门行业产值(亿元)6 -

图表 13:国内与北美木门行业 CR2 对比(2015)7 -

图表 14:国内木门行业区域集中度

7 -

图表 15:主要木门企业区域布局.7 -

图表 16:木门行业品牌分级(家)8 -

图表 17:木门行业发展历程

8 -

图表 18:主要房企销售面积(万方)及市场集中度.9 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 -

3 - 公司深度报告

图表 19:部分地产开发商项目精装修比例(2015 年)9 -

图表 20:部分省份精装房政策一览

9 -

图表 21:美国服务消费占比逐渐超过商品消费.10 -

图表 22:中国城镇消费额的阶级结构(万亿美元)10 -

图表 23:国外主要木门品牌(2017 年)10 -

图表 24:木门选择的考虑因素

11 -

图表 25:城镇平均工资水平稳步上升(11 -

图表 26:TATA 主打的静音门技术.11 -

图表 27:木门行业现行的主要质量标准.12 -

图表 28:江山欧派产能建设

13 -

图表 29:江山欧派产能利用率

13 -

图表 30:江山欧派产销率.13 -

图表 31:江山欧派信息化管理系统

13 -

图表 32:江山欧派工程业务占比.14 -

图表 33:工程渠道中地产商收入占比.15 -

图表 34:地产商收入中恒大地产占比.15 -

图表 35:江山欧派合作地产商

15 -

图表 36:江山欧派不同渠道收入占比.15 -

图表 37:实木复合门不同渠道毛利率对比

15 -

图表 38:江山欧派经销商分类标准

16 -

图表 39:江山欧派经销商平均收入(万元/家)16 -

图表 40:江山欧派经销商数量(家)16 -

图表 41:公司前十大经销商稳定.17 -

图表 42:江山欧派经销商分级管理

17 -

图表 43:木门位于家装流程前端.17 -

图表 44:江山欧派三大财务报表.19 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 -

4 - 公司深度报告 始于木门之都,深耕木门十二载 ? 国内木门上市第一股,主营木门研发和生产销售.江山欧派是国内第一 家主营木门研发、生产、销售和服务的上市公司.2006 年公司成立于中 国木门之都―江山市,先后获得 中国木门领军企业 、 中国购房者首 选家居品牌 、 2011-2012 中国互联网木门十大品牌 等多项殊荣.公 司营销渠道覆盖全国,形成了以工程渠道和经销商渠道为主,外贸出口 渠道为辅的销售体系. ? 公司产品主要为夹板模压门和实木复合门,模压门产品方面有 雅居系 列 、 爱家系列 、 安居系列 、 轩尚系列 和 坤和系列 五大系列 产品;