PDF《现金流“魔咒”下的垃圾焚烧行》

95 元/吨单价测算,环卫服务收入每年约

8000 万,按处置

61 元/吨,每吨垃圾发 电300 度测算,垃圾焚烧处置收入约

4700 万,服务环卫运营市场空间大于后端 处置. 东兴证券深度报告 环保行业深度报告:现金流 魔咒 下的垃圾焚烧行业 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图2:各国生活垃圾回收利用率 图3:全国环卫服务市场容量估算及预测 资料来源:杭州国际城市研究中心,东兴证券研究所 资料来源:国家统计局,东兴证券研究所 1.2

2020 年垃圾焚烧运营市场将达

298 亿 城市生活垃圾量持续增长,垃圾焚烧占有率快速提升.我国城市垃圾清运量由

2010 年的 1.58 亿吨上升到

2015 年的 1.91 亿吨,年均复合增速 3.9%,2017 年起已达到

2 亿吨以上.同时焚烧无害化处理逐渐得到推广,垃圾焚烧占生活垃圾无害化处理量 的比例从

2010 年的 19%增长到

2015 年的 34%. 图4:我国城市垃圾处理情况 图5:全国垃圾焚烧无害化处理率 资料来源:中国国家统计年鉴,东兴证券研究所 资料来源:国家统计局,东兴证券研究所 十三五 规划指导下,垃圾焚烧处理能力将翻倍.根据《 十三五 全国城镇生活 垃圾无害化处理设施建设规划》 , 十三五 期间全国城镇生活垃圾无害化处理设施建 设总投资约

1924 亿元,生活垃圾焚烧比例将由

2015 年的 28.6%提升至

2020 年的 50%,日焚烧能力将由

2015 年的

23 万吨/日提升至

2020 年的

70 万吨/日,绝对数 值有超过翻倍的增长. 表1:多项政策鼓励垃圾焚烧 时间 政策文件 主要内容

2017 年12 月 《关于进一步做好生活垃圾 焚烧发电厂规划选址工作的 从规范垃圾焚烧发电项目规划选址工作入手,对科学编制专项规划、超前谋划项 目选址、做好选址信息公开、强化规划的约束性和严肃性等方面提出了具体的任 34% 20% 2% 20%-35%

0 5

10 15

20 25

30 35

40 美国 日本 中国 发达国家 6.50% 6.55% 6.60% 6.65% 6.70% 6.75% 6.80% 6.85% 6.90% 6.95% 7.00%

0 500

1000 1500

2000 2500

2016 2017 2018E 2019E 2020E 环卫服务市场容量(亿元) 同比 P6 东兴证券深度报告 环保行业深度报告:现金流 魔咒 下的垃圾焚烧行业 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 通知》 务和要求.

2016 年12 月《 十三五 全国城镇生活垃 圾无害化处理设施建设规划》 到2020 年底, 设市城市生活垃圾焚烧处理能力占无害化处理总能力的 50%以上, 其中东部地区达到 60%以上.

2016 年12 月《 十三五 生态环境保护规 划》 到2020 年,垃圾焚烧处理率达到 40%.

2016 年12 月 《生物质能发展 十三五 规划》 鼓励建设垃圾焚烧热电联产项目,加速应用现代垃圾焚烧处理及污染防治技术, 提高垃圾焚烧发电环保水平.

2016 年10 月 《关于进一步加强城市生活 垃圾焚烧处理工作的意见》 将垃圾焚烧处理设施建设作为维护公共安全,推进生态文明建设、提高政府治理 能力和加强城市规划建设管理工作的重点. 资料来源:资料整理、东兴证券研究所 预计 十三五 期间垃圾焚烧建设市场规模将达两千亿,2020 年运营市场规模将达 到298 亿. 结合城镇化趋势和垃圾清运率提高, 我们预计

2020 年全国垃圾清运量 (城市+县城)2.8 亿吨/年.结合 十三五 规划中,全国垃圾无害化处理率 95%、垃圾 焚烧处理比例 50%,预计