PDF《软件龙头：中长期投资的理想标的》

3、4 月份降幅 放缓程度也小得多,这说明对我国电子信息制造业贡献很大的国际市场并为出 现明显好转,只是 RMB 汇率的变化,让以 RMB 计价的数据显得相对更好看点而 东海证券研究所 策略研究

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电话:(86-21)50586660 转8638 传真:(86-21)50819897 E-Mail: dhresearch@longone.com.cn 市场有风险,投资需谨慎 已. 图7. 电子信息制造业出口贸易结构 70.3 10.4 14.4 进料加工 来料加工 一般贸易 资料来源:工信部、东海证券研究所 图8. 电子信息制造业出口额以美元、RMB 计价增幅 (26.1) (24.6) (24.2) (19.2) (15.8) (14.1) (30.0) (25.0) (20.0) (15.0) (10.0) (5.0) 0.0 02/09 03/09 04/09 美元计价出口额 RMB计价出口额 资料来源:工信部、东海证券研究所 东海证券研究所 策略研究

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电话:(86-21)50586660 转8638 传真:(86-21)50819897 E-Mail: dhresearch@longone.com.cn 市场有风险,投资需谨慎 2. 软件行业增速放缓,但景气度依然处于高位

2009 年1-4 月,我国软件产业累计完成业务收入 2552.2 亿元,增速较

1 季度回落 0.4 个百分点,比去年同期和

2008 年底分别低 7.7 和5.9 个百分点 但仍录得 23.5%的同比增速, 行业景气度仍处于高位.由于我国信息化程度的 广度和深度还比较低,我国软件产业主要由国内需求贡献,出口对整个软件产 业的贡献不足 15%, 所以,由金融危机导致的全球经济衰退对我国软件产业产 生的影响相对较小. 图9. 软件产业收入增长情况 0.0 1,000.0 2,000.0 3,000.0 4,000.0 5,000.0 6,000.0 7,000.0 8,000.0

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0 9 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 30.0 35.0 软件业务 同比增长 资料来源:工信部、东海证券研究所 2.1 软件产品与服务占比持续提高、增长可期 软件产业结构继续调整,软件产品与技术服务表现出较整个行业更高的增 速,占比持续提高,2009 年4月达 54.7%. 图10.

2009 年1-4 月软件行业收入构成 36.3 23.9 18.4 18.5 2.9 软件产品 系统集成 软件技术服务 嵌入式系统软件 IC设计 资料来源:工信部、东海证券研究所 图11. 软件产业及主要子行业年初累计收入增速 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 30.0 35.0 40.0 45.0 50.0 08/08 09/08 10/08 11/08 12/08 01/09 02/09 03/09 04/09 软件业务 软件产品 系统集成 软件技术服务 资料来源:工信部、东海证券研究所 东海证券研究所 策略研究

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电话:(86-21)50586660 转8638 传真:(86-21)50819897 E-Mail: dhresearch@longone.com.cn 市场有风险,投资需谨慎 我们认为软件及服务收入的占比将进一步提高,理由如下: 1. 市场空间巨大:目前中国软件及服务产业规模占整个 IT 产业的比重 不足 30%,而美国这一比重为 69.9%.IDC 预测,中国软件及服务市 场在 2008-2012 年的复合增长率为 15%. 2. 国内投资拉动的有力支撑:为对抗全球经济衰退,我国政府采取了积 极的财政政策和适度宽松的货币政策,并陆续出台了国家

4 万亿基础 建设投资、8500 亿医改投资等政策推动,政府、金融、电信、电力、 医疗、交运等行业将陆续启动各类新建和改扩建项目,这都将拉动相 关配套 IT 建设的启动,成为 IT 投资增长的主要动力. 图12. 国家