PDF《软件龙头：中长期投资的理想标的》

东海证券研究所 策略研究

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电话:(86-21)50586660 转8638 传真:(86-21)50819897 E-Mail: dhresearch@longone.com.cn 市场有风险,投资需谨慎 软件龙头:中长期投资的理想标的 投资要点 q 电子信息制造业景气难言乐观:

2009 年1-4 月, 我国电子信息制造业下行 趋势明显,虽然

3、4 月份出现部分回暖迹象,但由于我国电子信息制造 业对外依存度很高,而国际市场并未明出现明显好转,行业景气度难言乐 观. q 软件业收入增幅下降, 但仍然处于景气高位: 我国软件业对外依存度较小, 约为 13%左右,而国内 IT 应用,特别是软件应用的深度与广度仍有非常 大的发展空间.2009 年1-4 月,我国软件产业增速虽然较去年同期下降 7.7 个百分点,但增速仍超过 20%,其中软件产品与技术服务增速更快. 随着国家大规模投资与产业振兴规划的实施,软件作为提升经济质量和促 进两化融合的 助推器 ,将面临更大的市场机会. q 软件外包,破晓可能随时发生,值得关注:全球经济最困难的时期已经过 去,国际巨头(发包商)开始要考虑发展问题:流程创新、新产品开发、 有效降低成本.这均给我国外包企业带来机遇,建议密切关注 Q3 外包市 场的活跃情况. q 投资评级及策略:对于电脑及周边设备,继续给予 中性 投资评级;

对 于应用软件(含专用设备) ,维持 增持 评级;

对于软件外包行业,暂 时维持其 中性 的评级.建议投资者关注服务于国内政府、金融、电信、 电力、医保等未来几年 IT 投资增长明确的细分领域中软件及服务龙头企 业,他们是中长期投资的理想标的. q 重点推荐公司:东软集团(600718) 、用友软件(600588)和科大讯飞 (002230)

2009 年6月22 日 星期一 TMT 小组 刘深 010-66216231-811 ls@longone.com.cn 联系人:顾颖 021-50586660-8638 dhresearch@longone.com.cn 细分行业评级 电脑及周边设备 中性 应用软件(含专用设备) 增持 软件外包 中性 -60.00% -50.00% -40.00% -30.00% -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 08-06 08-07 08-08 08-09 08-10 08-11 08-12 09-01 09-02 09-03 09-04 09-05 计算机应用Ⅱ(申万) 计算机设备Ⅱ(申万) 上证综合指数 相关报告: 《IT 支出增速下滑,精选个股是 关键 D

2009 年度 IT 行业投资 策略》 东海证券研究所 策略研究

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电话:(86-21)50586660 转8638 传真:(86-21)50819897 E-Mail: dhresearch@longone.com.cn 市场有风险,投资需谨慎 目录 1. 电子信息制造业景气度不容乐观

3 1.1 电子信息制造业的外贸依存度很高.3 1.2 国际市场并没见好转

4 2. 软件行业增速放缓,但景气度依然处于高位

6 2.1 软件产品与服务占比持续提高、增长可期.6 2.2 软件外包:破晓在即,值得关注.8 3. 投资策略与重点推荐公司

9 3.1 东软集团:国内解决方案与国际外包业务双轮驱动.9 3.2 用友软件:管理软件龙头,高端业务增速明显、外延增长可期.10 3.3 科大讯飞:中文语音领域的王者.11 图形目录 图1. 电子信息制造业收入增长情况

3 图2. 计算机硬件上市公司主营业务收入增速

3 图3.

2009 年4月电子信息制造子行业收入构成.4 图4.

2009 年4月电子信息制造子行业出口占比.4 图5. 电子信息制造业不同投资主体营业收入贡献率

4 图6. 电子信息制造业不同投资主体出口比例

4 图7. 电子信息制造业出口贸易结构