PDF《软件龙头：中长期投资的理想标的》

5 图8. 电子信息制造业出口额以美元、RMB 计价增幅.5 图9. 软件产业收入增长情况

6 图10.

2009 年1-4 月软件行业收入构成.6 图11. 软件产业及主要子行业年初累计收入增速

6 图12. 国家

4 万亿基础建设投资分布

7 图13. 电子信息制造业、软件产业、软件外包收入增速

8 东海证券研究所 策略研究

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2009 年1-4 月,我国电子信息制造业下行趋势明显,虽然

3、4 月份的累 计降幅有所放缓,出现一些回暖迹象,但国际市场并未明出现明显好转,行业 景气度难言乐观. 由于自身竞争力的薄弱,我国计算机硬件上市公司受到的影响更大.2009 年1季度,其营收同比下降 27%,超出电子信息制造业降幅 15.8%多达 11.2 个百分点. 图1. 电子信息制造业收入增长情况 0.0 10,000.0 20,000.0 30,000.0 40,000.0 50,000.0 60,000.0 08/08 09/08 10/08 11/08 12/08 02/09 03/09 04/09 (15.0) (10.0) (5.0) 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 年初累计销售产值 同比增速 资料来源:工信部、东海证券研究所 图2. 计算机硬件上市公司主营业务收入增速 17.3 22.4 10.

8 6.5 (1.2) (27.0) (30 .0) (20 .0) (10 .0)

0 .0

10 .0

20 .0

30 .0 12/07 03/

08 0 6/08 09/08 12/08 03/0

9 主营业务收入增速 资料来源:wind、东海证券研究所 1.1 电子信息制造业的外贸依存度很高

2009 年1-4 月数据显示, 我国电子信息制造业出口产值在期同期销售产值 中的占比达 58.8%,其中权重最大的电子计算机(占32.2%) 、电子元件 (17.8%) 、通信设备(17.6%)和电子器件(12.6%)子行业的出口贡献率 分别为 77.3%、53.5%、56.1%和64%. 东海证券研究所 策略研究

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电话:(86-21)50586660 转8638 传真:(86-21)50819897 E-Mail: dhresearch@longone.com.cn 市场有风险,投资需谨慎 图3.

2009 年4月电子信息制造子行业收入构成 17.6 0.2 0.7 32.2 6.9 12.6 17.8 1.3 2.8 2.9 5.0 通信设备 雷达 广播电视设备 电子计算机 家用视听设备 电子器件 电子元件 电子测量仪器 电子专用设备 电子信息机电 其它 资料来源:工信部、东海证券研究所 图4.

2009 年4月电子信息制造子行业出口占比 58.8 56.1 23.0 38.9 77.3 46.5 64.0 53.5 18.7 30.9 22.9 22.8 0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 60.0 70.0 80.0 90.0 全部企业通信设备雷达广播电视设备电子计算机家用视听设备电子器件电子元件电子测量仪器电子专用设备电子信息机电其它资料来源:工信部、东海证券研究所 我国电子信息制造业中,外商港澳台投资企业对产值的贡献很大,虽然近 年来有逐步下降的趋势,但仍高达 75%左右.外商港澳台投资企业 70%以上 的产品外销. 图5. 电子信息制造业不同投资主体营业收入贡献率 74.8 7.7 17.5 外商港澳台投资企业 国有控股企业 其他企业 资料来源:工信部、东海证券研究所 图6. 电子信息制造业不同投资主体出口比例 58.8 70.5 22.2 24.7 0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 60.0 70.0 80.0 全部企业 外资企业 国有控股企业 其他企业 资料来源:工信部、东海证券研究所 1.2 国际市场并没见好转 我国电子信息制造业出口以进料加工和来料加工为主,二者合计占比在 85%左右,一般贸易的成分仅为 10%左右.数据显示,以美元计价的电子信息 制造业出口数据相对于以人民币计价的降幅程度大得多,并且