PDF《科技先行,三驾马车共驱业绩增长》

4 2006 年7月20 日 份额持续提高至

2005 年的 31%.2006 年公司在优化 DMF 装置降低消耗,提 高品质的基础上,进一步将产能扩至

18 万吨/年.公司计划

2007 年技改将产能 扩张至

19 万吨/年.市场控制地位决定 DMF 业务成为公司盈利的稳定来源. 表2:2005 年国内外主要 DMF 企业及产能 企业名称 生产能力(万吨/年) 浙江江山化工股份有限公司

15 山东华鲁恒升化工股份有限公司

15 江苏扬子 BASF 公司

4 安徽淮南化工总厂

4 山东章丘日月化工公司

4 安阳九天精细化工公司

3 江苏新亚化工公司 1.5 辽宁盘锦新星公司

1 其他 1.9 国内合计 49.4 三星精细化工公司

10 BASF 公司(德国) 6.1 杜邦公司 5.5 Taminco

4 台湾化纤

4 三菱瓦斯公司(日本) 3.7 日本化学品公司 3.5 其他

16 国外合计 52.8 全球合计 101.2 资料来源:中信证券研究部整理 公司在巩固 DMF 行业龙头地位的同时,积极引进国外先进技术,利用现 有生产、销售平台,开发与 DMF 业务相关的 DMAC(N,N-二甲基乙酰胺) 、 环氧树脂等产品. 图2:DMAC、环氧树脂与 DMF 业务的关系 甲胺DMAC DMF 环氧树脂 电子覆铜板 原料 产品 下游产品 资料来源:中信证券研究部整理 DMAC 相比 DMF 是更环保的溶剂和助剂.江山化工引进全球最先进的杜 邦生产技术建设国内最大的

2 万吨/年的 DMAC 生产装置,已于

2005 年12 月 建成投产.经过试车和下游客户试用阶段,目前公司已成为国内唯一一家能为 氨纶企业提供高质量 DMAC 的企业, DMAC 业务将成为公司另一业绩增长点. 江山化工・投资价值分析报告

5 2006 年7月20 日2003 年12 月,公司与国际环氧树脂专家合作发展环氧树脂业务.经过小 试、中试以及客户试用满意后,2005 年12 月,江山化工成立了控股 72%的中 外合资企业江山江环化学工业有限公司(下称 江环公司 ) ,建设

1 万吨/年的 高纯度特种环氧树脂,产品技术含量高,定位高端市场.项目计划于

2006 年9月份投产,将成为公司未来的业绩亮点. 此外,江山化工率先进入宁波临港化工园区,并已低成本地占据了园区土 地资源.公司将借助镇海炼化和台塑的大炼油、乙烯项目,宁波良好的物流环 境,拓展石油化工业务,形成江山、宁波两个生产基地,刻画出江山化工未来 发展的美好蓝图. DMF 龙头地位带来稳定收益 需求快速拉动造就中国 DMF 大国地位 中国是 DMF 生产、消费和进口大国

20 世纪

90 年代后期,世界合成革生产能力逐渐向中国转移,拉动其配套 原料 DMF 在中国的快速发展,成就了中国 DMF 大国地位.

2005 年中国 DMF 消费量占全球消费量的比例达 61%,成为世界最大的 DMF 消费国.由于国内产量不足以满足市场需求,所以中国需要进口 DMF, 是进口量最大的国家,2005 年进口量约 5.3 万吨.市场需求推动国内 DMF 装 置建设,2006 年中国 DMF 年产能为 49.5 万吨,约占全球产能的 48%,成为全 球最大的 DMF 生产国. 图3:2005 年各地区 DMF 消费量占比分析 11% 61% 15% 9% 4% 日韩 中国大陆 台湾及其他国家 欧洲 美洲 资料来源:中信证券研究部整理 国内 DMF 需求持续增长 下游行业发展接拉动中国 DMF 需求呈上升趋势, 2000-2005 年国内消费量 年均增长 27%. 江山化工・投资价值分析报告

6 2006 年7月20 日图4:历年国内 DMF 消费量分析

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