PDF《11 月是行业景气拐点的重要观察期》

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1 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究 钢铁行业

2010 年4季度报告 评级:持有 维持评级

11 月是行业景气拐点的重要观察期

2010 年09 月30 日 投资建议 n 本篇报告我们延续了

2009 年5月12 日《钢铁业专题报告:景气触底回 升,估值洼地再现》中的思路,从同步指标、先行指标及国际指标三个角 度考量,认为

2010 年11 月前后钢铁行业有望迎来景气拐点(概率为 70%,有待进一步观察),10 月、11 月首选高安全边际组合:河北钢铁、 华菱钢铁、安阳钢铁;

12 月或可侧重高盈利弹性组合:八一钢铁、三钢闽 光、凌钢股份、金岭矿业.

前期观点回顾 n 在2010 年6月23 日《钢铁业专题报告:成长、盈利和投资之辩》中,我 们指出 未来六个月,钢铁股更可能演绎类似

2008 年11 月-2009 年5月之间的行情:先小幅跑赢大盘,然后再跑输大盘 ,建议标配钢铁股,中 短期仅重点推荐了两只股票 禾盛新材、恒星科技. n

6 月23 日-9 月30 日期间,钢铁板块上涨 5.47%,沪深

300 指数上涨 5.46%,钢铁板块跑赢沪深

300 指数 0.01 个百分点;

同期恒星科技上涨 94.99%,跑赢沪深

300 指数 89.53 个百分点. 行业最新观点 n 行业景气依旧在低位徘徊.至8月,全国粗钢日产量环比连续

4 个月下 降,同比则出现负增长;

我们推算的数据则显示,

7 月全国钢真实内需量 为同比增长 1.05%,较前期高点(2010 年4月)下降 11.98%,而此前的

5、6 月份则分别同比下降 2.19%、2.17%;

由于

8 月份全国尚未开始大面 积拉闸限电,因此上述数据能够较好地反映出行业景气仍然低迷. n

11 月是行业景气拐点的重要观察期.国金证券研究团队认为:M2 增速已 在7月触底、房地产销售面积

7 月增速也可能是底部.根据历史经验,这 或预示着钢价以及钢铁需求在

11 月左右见底.我们认为这一事件发生的概 率为 70%,具体情况尚有待进一步跟踪观察. n 中短期投资价值宜继续等待.由于景气趋势是决定中短期内行业投资机会 最重要的因素,因此我们认为

10 月、11 月钢铁板块可能略跑输沪深

300 指数,12 月钢铁板块有望迎来一波跑赢大盘的小行情,维持对板块的 持有 评级. n 选股策略:10-11 月偏重安全,12 月或可进攻.在钢铁行业景气整体低迷 的10 月、11 月,我们首选高安全边际的股票,具体包括:河北钢铁、安阳 钢铁、华菱钢铁;

在钢铁行业可能见底回升(概率为 70%)后的

12 月,我 们建议重点关注高盈利弹性的股票,具体包括:八一钢铁、凌钢股份、三 钢闽光、金岭矿业等. 风险提示 n 强制性拉闸限电执行力度再度严格. n 领先指标发挥 领先功能 的时间和程度与我们预期的不一致. n 房地产及宏观政策的不确定性. 长期竞争力评级:等于行业均值 证券研究报告 市场数据(人民币) 行业优化平均市盈率 14.55 市场优化平均市盈率 29.70 国金钢铁指数 1938.73 沪深

300 指数 2935.57 上证指数 2655.66 深证成指 11468.54 中小板指数 6700.27

1706 1906

2106 2306

2506 2706

2906 091009

091230 100331

100628 100916 国金行业 沪深300 王招华 分析师 SAC 执业编号:S0940209080156 (8621)61038247 wangzh@gjzq.com.cn 相关报告 1.《河北节能减排预警级别调低》, 2010.9.19 2.《终端节能潜力大-强制限电政策跟踪 报告之三》,2010.9.13 3.《8 月全国粗钢表观消费量连续