PDF《业绩增长确定性加强》

20 多年的发展,公司的天然气长输管道运营业务从无到有,从小到大,公 司的年输气量从

1997 年的

107 万立方米增长到

2013 年的近

30 亿立方米,年均增速 接近 20%.随着 气化陕西 二期工程的顺利开展,预计今后 3~5 年,公司输气量仍 将保持 20%以上的速度增长.公司历年来天然气销售量及预测如图

4 所示. 图4公司历年来天然气销售量及预测示意图 数据来源:公司网站、东北证券 然而,由于

2011、2012 年公司的投资量巨大,导致负债率大幅上升,财务费用 公司研究报告 请务必阅读正文后的声明及说明

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11 大量增加.同时,固定资产大幅增加将导致营业成本显著上升,从而影响公司的盈 利水平.尽管经营形势仍然向好,然而由于费用增加、成本上升从而导致

2012 年公 司出现近年来的首次业绩下降. 业绩受挫固然不是好事,但是,回首公司

20 多年的发展历程可以看到,没有先 期的投入,就没有之后的回报.公司通过这几年的集中投入,可以将上市以来的良 好势头得以延续,而且可以更快更好地发展.由于管输行业的特性所至,投资初期 往往收益不好,但随着用气量的不断上升其盈利能力将逐步得以体现.公司近年来 的经营业绩及预测如图

5 所示. 图5近年来公司经营业绩及预测示意图 数据来源:公司各期报告、东北证券 我国天然气产业的快速发展为公司的成长奠定了坚实的基础.气化陕西和挺进 城市燃气业务为公司提供了量的保证,同时,陕西省的天然气价........