PDF《业绩增长确定性加强》

城市燃气业务是指通过建设及经营的城市天 然气管道,向城镇居民、商业及工业供气. 公司全面负责陕西省天然气长输管网的规划、建设及运营,是陕西省唯一的天 然气长输管道省属运营商.截至

2014 年6月30 日,公司已建成天然气长输干线

11 条,总里程接近 3000km,年输气规模达到

130 亿m3.形成了纵贯陕西南北,延伸关 中东西两翼,覆盖全省

11 个市(区)的输气干线网络,是国内管网里程最长、输气 规模最大、市场覆盖最广的省属天然气公司. 根据《陕西省天然气管道(网)建设与资源利用 十二五 发展规划》 ,陕西省 将在已有的靖西、咸宝、咸宝复线、西渭、宝汉、西商输气管线的基础上,依托多 气源供给,全省天然气管网最终形成 七纵、两横、一环、两枢纽、一座复合调峰 型LNG 站 ,以七个 CNG 压缩天然气市场组团为轴心辐射周边的管网输配系统,以确 保平稳安全的保障用户的需求.其中 靖西三线项目 为七纵中南北向线路长度最 长、最为重要的一条干线工程,承担了由陕北气田向西安市区、关中地区及陕南地 区供气的重要任务,同时通过关中环线向下游用户进一步提供可靠的气量,是构成 整个陕西省管网至关重要的骨干工程. 1.2. 大力拓展工业用户 目前,公司的用户结构中,工业用户占比不到 20%.因此,进一步开拓工业用户 对于提升公司的销气量及盈利水平显得十分重要.2012 年以来,公司在市场开拓方 面,一是重点做好陕西双翼石化有限责任公司、台玻咸阳玻璃有限公司玻璃窑炉生 产线、陕西中苑燃气有限公司延长石油原油加热系统工、延长集团炼油厂、延长集 团榆神化等大型工业用气的工作,大力拓展下游市场.截至目前,公司开发的这些 项目已经陆续开始投用,2014 年工业用气量将有较大幅度的增加.公司预计,工业 用气量的增长将成为公司今后业务增长的重要来源. 1.3. 盈利能力有望提升

2014 年中期, 公司实现营业收入 24.86 亿元, 同比增长 21.99%, 实现净利润 2.86 亿元,同比增长 33.80%,每股收益 0.28 元. 公司销售天然气 18.46 亿立方米, 同比增长 20%, 实现天然气销售量与收入的同 步增长.销售毛利率 19.94%,同比上升 1.05 个百分点.公司城市燃气业务继续快速 增长,实现营业收入 2.09 亿元,同比增长 104.43%. 分解到长输业务,公司实现天然气销售收入 22.75 亿元,同比增长 17.70%,销 售毛利率 21.16%,同比上升 0.94 个百分点,长输业务毛利率出现向上的拐点.近年 来公司长输业务毛利率如图

1 所示. 公司研究报告 请务必阅读正文后的声明及说明

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11 图1近年来公司长输业务毛利率示意图 数据来源:公司各期报告、东北证券 随着 靖西三线项目 建设高潮的过去,从今年开始,公司预计资本支出将呈 现下降趋势,由于新建管道而导致的固定资产折旧增加的压力将逐步舒缓.随着销 气量的不断增加,销售毛利率将趋于上升.公司今年中期毛利率的回升已经预示着 盈利能力可能也见底回升了. 2. 城燃业务稳步推进 2009年,公司通过设立陕西城市燃气产业发展有限公司,实现对相关县(区) 城市燃气项目的建设和经营,实施统一规范的专业化管理;

通过参股设立咸阳市天 然气有限公司,实现公司成功进入较为成熟且在全省有较大影响的燃气市场. 2014年中期,公司城市燃气业务继续快速增长,公司城市燃气业务继续快速增 长,实现营业收入2.09亿元,同比增长104.43%.城燃公司又取得阎良航空产业基地 的经营权并开展中压管网敷设;