编辑: 旋风 | 2015-02-06 |
179 1595
2506 3089
4104 同比增长 -90% 792% 57% 23% 33% 每股收益(元) 0.03 0.29 0.23 0.28 0.38 PE 114.2 12.8 16.3 13.2 10.0 PB 1.4 1.3 1.8 1.6 1.5 资料来源:招商证券 公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page
2 正文目录
一、定向增发进展顺利,扩张规模保障发展
4
1、定向增发有条件通过,集团控制力进一步加强
4
2、股改承诺兑现,规模快速扩张
5
二、注入资产地域优势明显,经济指标优越
6
1、区域性注入模式,汇集
3 家发电企业
6
2、资产优质,盈利能力强.7
3、老厂焕发新春,谏壁电厂扩容改造增业绩
7
4、成本控制良好,常州电厂盈利突出收益率高.8
5、拥有大容量机组,泰州电厂指标精良优势明显
10
6、输送煤炭,镇江燃料公司服务电厂保供应
11
三、打造优质平台,增厚业绩保发展.12
1、谏壁电厂盈利稳健,规模继续扩张
12
2、常州电厂盈利空间大,后续项目丰富
13
3、泰州电厂利润丰厚,竞争优势突出
13
4、江苏公司打造优质平台,增厚业绩保发展
14
四、公司规模大幅提升,资产结构进一步优化.16
1、后续项目丰富,大机组保质量
16
2、装机规模权重较大,资产优质改善结构.16
五、公司价值分析.18
1、评估溢价匹配未来盈利,交易价格较为合理.18
2、资产优质保业绩增长,风险意识仍需具备
18 公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page
3
图表目录 图1:国电江苏电力有限公司定向增发前股权关系
4 图2:国电江苏电力有限公司定向增发后股权关系
4 图3:国电电力装机规模增长情况
5 图4:江苏公司及下属企业股权结构图
6 图5:2008~2009 年江苏公司发电售电情况.7 图6:2008~2009 年江苏公司盈利情况.7 图7:谏壁发电厂
2007 年至
2009 年主要生产指标.8 图8:谏壁发电厂
2007 年至
2009 年主要经营指标.8 图9:常州发电厂
2007 年至
2009 年主要生产指标.9 图10:常州发电厂
2007 年至
2009 年主要经营指标.9 图11:泰州发电厂
2007 年至
2009 年主要生产指标.11 图12:泰州发电厂
2007 年至
2009 年主要经营指标.11 图13:2009 年江苏公司装机规模占江苏省比例.17 图14:2009 年江苏公司发电量占江苏省比例
17 图15:2009 年江苏公司装机规模占公司比例
17 图16:2009 年江苏公司发电量占公司比例.17 表
1、我国
100 万千瓦超超临界火电机组投运情况表
10 表
2、谏壁电厂盈利预测表.12 表
3、常州电厂盈利预测表.13 表
4、泰州电厂盈利预测表.14 表
5、江苏公司盈利预测表.15 表6:江苏公司规划装机规模情况表.16 附:财务预测表
19 公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page
4
一、定向增发进展顺利,扩张规模保障发展 为促进公司快速持续发展, 并在市场竞争中获得更加坚实的资本支持, 公司
2009 年11 月公告拟非公开发行股票收购大股东国电集团拥有的国电江苏电力有限公司 80%股权 (以下简称 江苏公司 ) ,以进一步扩大装机规模,优化发电资产结构,增强公司在经 济发达地区的供电能力,提高公司的盈利能力和核心竞争力,实现可持续发展.目前, 非公开发行工作进展顺利,申请已获发审委有条件通过.
1、定向增发有条件通过,集团控制力进一步加强
2009 年11 月12 日,公司公告了《非公开发行 A 股股票预案》 ,拟对国电集团非公开 发行 A 股股票,用于收购国电集团持有江苏公司 80%的股权: ? 发行对象.发行对象为中国国电集团.国电集团以其持有的江苏公司 80%股权认购本 次发行全部股票. ? 发行价格.增发价格为定价基准日前