PDF《公用事业行业》

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21 [Table_MainInfo] 研究报告 公用事业行业 2017-03-11 1-2 月部分电力数据披露, 火电发电量实现 开门红 , 持续看好火电基本面环比改善 行业研究行业周报 评级 看好 维持 报告要点 ? 一周核心总结 1-2 月部分电力数据披露,火电发电量实现 开门红 ,持续看好火电基本面环 比改善 本周,据CCTD 中国煤炭市场网监测的快报统计披露,2017 年1-2 月,全国累 计完成发电量 9014.

85 亿千瓦时,同比增长 7.00%,增速较去年同期上升 6.97 个百分点,较2016 年全年增速上升 1.8 个百分点.目前虽尚未披露 1-2 月份的 全社会用电量,然而总发电量可一定程度上反应用电需求增速已达到 7%左右, 延续了

2016 年下半年高增速水平,并超过了

2016 年全年累计增速的 4.98%. 可见,我国经济仍保持在回暖趋势中,并持续在促进我国用电需求及发电量保 持快速增长.2017 年1-2 月水电受来水偏枯影响,完成发电量 1196.52 亿千瓦 时,同比下滑 10.74%,增速较去年同期下降 38.78 个百分点.水电发电量的大 幅下滑腾出一定发电空间, 结合需求高速增长, 火电 1-2 月完成发电量 6950.98 亿千瓦时,同比增长 8.06%,增速较去年同期提高 12.92 个百分点,较2016 年全年累计增速提高 5.63 个百分点,实现 开门红 .发改委相关负责人在

3 月7日的答记者问上指出,

2017 年已没有必要在大范围实施煤矿减量化生产措 施,276 个工作日限产措施在

2017 年有望得到一定程度的放宽,煤炭价格有望 呈现平稳回落态势 .由于

2016 年下半年煤价上涨幅度较大,预计

2017 年 火电企业毛利率较

2016 年为低,但季度之间有望呈环比改善趋势. 当前时点下,我们主要看好基本面有望呈环比改善趋势的火电板块,主要原因 如下:1)受经济回暖影响,我国用电需求有望持续增长,预计全年可以保持 3%-5%的需求增速;

2)受拉尼娜现象影响,结合我国历史各流域来水规律, 预计

2017 年来水整体偏枯,水电出力下降,有望释放出一定发电空间;

3)国 家能源局在

2017 年初频出政策, 加大火电新增产能调控力度, 火电装机增速有 望大幅降低,全年有望控制在

4000 万千瓦以内,利用小时摊薄情况有望减缓;

4)煤炭价格已过去年

11 月高点下行,预计今年将持续下降,火电公司度电边 际利润有望得到改善. 火电板块我们推荐具备区域性供需优势及估值相对偏低的浙能电力和华能国 际,以及有望受益于 一带一路 政策推进的上海电力.水电板块

2017 年受来 水偏枯影响业绩存在一定压力,推荐关注 十三五 期间有望实现装机增长且 保持高比例分红的长江电力;

地方电网板块中推荐关注有望受益于电改实现成 本结构优化的三峡水利. [Table_Author] 分析师 邬博华 (8621)68751072 wubh1@cjsc.com.cn 执业证书编号:S0490514040001 联系人 张韦华 (8621)68751206 zhangwh1@cjsc.com.cn 联系人 金宁 (8621)68751206 jinning@cjsc.com.cn [Table_Doc] 相关研究 《重点关注:发改委印发传统基础设施领域 PPP 项目库管理试行办法, 规范项目流程》 2016-12-22 《重点关注:能源局印发《关于严格限制燃石油 焦发电项目规划建设的通知》 , 禁止审批建设自备 燃石油焦火电 (含热电) 项目;

闽东电力公布

2016 年非公开发行 A 股股票预案二次修订稿》 2016-12-22 《重点关注:天津印发《天津市可再生能源发展 十三五 规划》 ,计划扩大可再生能源开发利用 规模和消纳能力;