PDF《关注行业复苏背景下的局部投资机会》

9 2.2 汽车起重机:2010 年小幅增长的概率较大.10 2.3 混凝土机械:房地产新开工带动销量超出预期.12 2.4 装载机:回暖可期,利润存忧

13 2.5 叉车:初显复苏趋势,预期中的出口回升.13 2.6 推土机:出口主导行业利润

14 2.7 投资策略:投资带动,估值偏低,持续推荐.14

三、通用机械:缓慢复苏,局部景气

15 3.

1、机床行业:紧盯高端需求

15 3.

2、通用零部件:关注局部的高景气度.17

四、船舶制造:新船订单已经见底,交易性机会.18

五、估值水平比较

20 附:重点公司盈利预测表

21 3 长城证券有限责任公司GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 机械行业

2010 年年度策略报告 市场回顾:四季度机械板块表现略强于大盘 图

1、普通机械板块跑赢大盘(10 月份至今) 图

2、交运设备板块同步于大盘 (10 月份至今) 资料来源:长城证券整理 总体而言,四季度机械板块略强于与市场整体.子板块中,专用设备和船舶制 造板块基本与大盘同步,只有普通机械板块明显跑赢大盘(主要是机床股由于重组 预期、汽配股由于行业销售火爆而表现较好) .从全年来看,3 月份至今,除了铁路 设备板块明显弱于大盘之外,机械板块的涨幅基本与市场整体接近.机械股总体波 动相对较小,只有强周期性的船舶制造业波动较大,这也是由机械板块整体弹性较 小的属性所决定的. 图

3、机械板块波动小于大盘(3 月份至今) 图

4、船舶板块波动明显(3 月份至今) 资料来源:长城证券整理

4 长城证券有限责任公司GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 机械行业

2010 年年度策略报告

一、机械行业正在逐步复苏 1.1 行业复苏趋势明确,出口未见明显起色 图

5、机械行业工业增加值增速持续回升(%) 图

6、机电产品出口未见明显起色 图

7、先行指标 PMI 从12 月开始回升 图

8、固定资产投资增速不断攀升 来源:wind,长城证券

09 年以来整个机械行业的工业增加值增速呈现持续攀升的趋势.其中交运设备 行业的反弹势头最为明显,通用设备行业的增速则是稳步回升,专用设备行业的回 升略显迟缓. 根据海关统计数据,我国机电产品的出口增速持续出现负增长,略有反弹;

而 进口金额增速则出现了明显回升. 机械行业与全社会固定资产投资高度正相关,是典型的投资拉动型周期性行业.

2009 年1-8 月,我国城镇固定资产投资完成额增速持续攀升至四年来地高点,考虑 到PPI 的持续下跌,实际固定资产投资增速达到了 42.2%.大规模的固定资产投资必 然会拉动机械产品特别是工程机械的需求. 先行指标 PMI 指数也预示经济情况有所好转,PMI 指数在

08 年11 月见底,并从

2 月份开始连续

8 个月超过 50.

5 长城证券有限责任公司GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 机械行业

2010 年年度策略报告 1.2 三季报表现良好 图

9、三季度机械板块收入增速回升 图

10、三季度净利润增速显著回升 图

11、二季度机械板块毛利率有所回升 图

12、销售费用率和管理费用率有所下降 来源:wind,长城证券 三季度机械行业上市公司的收入水平和盈利能力较上半年出现持续回升,盈利 回升速度略高于收入速度.由于钢材价格的下跌,除了船舶和金属制品行业之外, 其余机械行业的毛利率在二季度均有一定幅度的回升.此外,企业的销售费用率和 管理费用率也在二季度有所下降. 仅有金属制品、船舶制造行业的收入和利润增速仍然呈现下降趋势.这两个子 行业受金融危机影响较大,复苏也相对滞后.总体而言,机械行业三季报表现良好, 行业景气度呈明显向好趋势. 1.3