PDF《外围驱动有限 关注政策预期变化》

4 长城证券有限责任公司GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 长城证券每周研究视点 兴业银行: 推荐 评级.近期公布的业绩公告显示,息差反弹趋势明显使得其后 期业绩增长可期、灵活管理机制及海峡西岸规划带来的地域发展优势使其后期成长性 较高,维持 推荐 的评级. 北京银行: 推荐 评级.基本面在城商行中最好,整个行业也处于良好水平.良 好资产质量对三季度业绩贡献较大,且看好其后期稳健的高成长. 建设银行: 推荐 评级.基本面优,资本节约化经营步伐加快,稳健经营保证其 后期业绩增长. 工商银行: 推荐 评级.基本面优,历来经营稳健,后期业绩稳定增长确定. 上述各股未来股价催化因素包括:1. 实体经济显著好转,货币政策开始紧缩甚至 加息周期的进入;

2.按揭贷款政策如趋严超预期、市场利率显著回升等将有助息差回 升;

3、存款活期化趋势加强;

5、如上述因素未发生变化,但如某家银行通过调整资 产负债结构和对价格管控能力加强后有助于其息差回升,则会对其股价上涨有很好的 催动作用. 煤炭行业:推荐(维持) 本周煤炭板块大幅跑输大盘,落后大盘

5 个百分点.板块走势很难从行业基本面 找到答案:天气原因导致煤价继续上涨,秦皇岛港

5500 大卡动力煤平仓价最近一年多 首次突破

800 元/吨,上周国际煤价也大幅上涨 10%多.媒体报道神华和中煤

10 年度 合同煤价格上涨

30 元/吨,基本符合预期.但电煤荒由于天气仍未有效缓解,电煤涨 价趋势短期可能还将持续. 我们认为煤炭股下跌的理由有三个:一是央行比市场预期提前释放货币政策紧缩 信号,导致市场对于未来通胀预期减弱,上游资源股未来可能受到的正面刺激影响减 弱;

二是国内机构的主动和被动减仓,主动建仓的观点来自于短期煤价受季节和天气 影响的上涨,动力煤旺季之后价格可能有较大幅度下跌,被动因素则是基金年底分红 的资金需要,09 年煤炭板块涨幅较大,可成为资金来源之一;

三是近期部分海外机构 唱空与中国因素有关的大宗商品,认为中国经济受房地产泡沫所累,资源出口国澳大 利亚的汇率应声回落,不排除 QFII 的资金减持煤炭股. 鉴于此,建议短期对煤炭股持观望态度. 机械行业:谨慎推荐(维持) 行业位于一个相对平淡期.本周大盘下跌较多,在流动性紧缩的预期之下,投资 品相关行业表现不佳,工程机械的表现也不如人意.一方面是由于对房地产市场的担 忧(房地产市场占工程机械需求的约 1/4) ,另一方面市场对于流动性紧缩、投资下滑 的2010 年下半年行业需求存在一定担忧.建议短期回避投资品相关行业.但机械板块 的估值进一步降低,不需要过份恐慌,如果后续跌幅过大,可以适当介入.我们下调 行业评级为中性.关注出口复苏类个股,以及部分超跌(低估值)个股. 重点关注个股. 安徽合力:维持 推荐 评级.工业消费品,主要产品叉车销量随宏观经济稳步 回升.出口产品对于企业的业绩影响较大,出于对明年出口复苏的预期.催化剂:月 度销售、出口数据不断回升.

5 长城证券有限责任公司GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 长城证券每周研究视点 中集集团:推荐.随着出口复苏,集装箱吞吐量回升,公司订单逐步回升. 电子元器件行业:谨慎推荐(维持) 板块大幅调整带来机会: 本周电子板块大幅调整, 跑输大盘,我们认为这是前期电 子板块涨幅过大带来的正常的技术性调整.根据我们的跟踪,目前电子行业基本面仍 然健康,下游主流应用整机产品电脑、手机消费旺盛,超出市场预期.另一方面,当 前我国推行的三网融合及触摸屏、电子书等新产品和新应用将实质性地推动电子行业 的发展.从估值来看,电子板块主流个股如生益科技、莱宝高科的股价对应