PDF《陕西煤业（601225）》

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CSC.COM.CN 证券研究报告・上市公司简评 一季度同比下降 53%;

2014 规划产量 下降,但长期增量可观,增持评级 陕西煤业(601225) 事件 增持 首次评级 公司公布

2013 年报和

2014 一季报 王t佳

2013 年公司实现营业收入 432.19 亿元, 同比减少 2.35%;

实现归 属上市公司股东净利润 34.86 亿元,同比下降 45.67%;

按90 亿 股本计算实现 EPS0.39 元,其中四季度单季 0.04 元.公司拟每

10 股分派现金股利 1.20 元(含税) .2014 年一季度公司实现营业 收入 98.08 亿元,同比下降 6.9%;

实现归属于上市公司股东的净 利润 5.99 亿元, 同比下降 53.14%, 按100 亿股本计算实现 EPS0.06 元. wangyijia@csc.com.cn 010-85130453 执业证书编号:S1440513090007 李俊松 lijunsong@csc.com.cn 010-85130933 执业证书编号:S1440510120039 简评 发布日期:

2014 年4月25 日 当前股价: 4.06 元 煤炭产量稳定增长,洗精煤提高 目标价格

6 个月: 4.4 元 公司全年实现原煤产量

11649 万吨,同比增加

989 万吨,增长 9.28%.其中:渭北老区煤炭产量

2266 万吨,同比减少

33 万吨, 下降 1.44%;

彬黄矿区煤炭产量

3255 万吨,同比增加

464 万吨, 增长 16.62%;

陕北矿区煤炭产量

6128 万吨, 同比增加

558 万吨, 增长 10.02%.从煤种看,公司全年实现洗精煤产量

1350 万吨, 同比增加

271 万吨,增长 25.14%. 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现(%)

1 个月

3 个月

12 个月 -2.61/-5.05 0.00/-2.72 0.00/3.97 5.76/4.02

12 月最高/最低价(元) 煤炭销量同比增加 13.33% 1000000.00 总股本(万股) 公司全年销售煤炭

13167 万吨,原选煤销量

11838 万吨,同比增 加1392 万吨,增长 13.33%;

洗精煤销量

1329 万吨,同比增加

261 万吨,增长 24.44%.公司铁路运输销量

5376 万吨,同比增 加115 万吨,增长 2.19%;

公路及其他运输销量

7791 万吨,同比 增加

1538 万吨,增长 24.60%. 50000.00 流通 A 股(万股) 411.00 总市值(亿元) 20.55 流通市值(亿元) 5514.85 近3月日均成交量(万) 主要股东 煤炭毛利率水平同比降至 34% 63.13% 陕西煤业化工集团有限责任公司 报告期内,公司煤炭售价 315.05 元/吨,同比减少 53.69 元/吨, 降幅 14.56%.根据我们计算,公司原煤均价

312 元,西煤均价

346 元,同比分别下降

46 元和

131 元.根据公司公告公司自产原 选煤完全成本 194.70 元/吨,同比减少 15.27 元/吨,降幅 7.27%;

洗精煤完全成本 351.63 元/吨, 同比减少 19.45 元/吨, 降幅 5.24%. 成本虽有所下降,但煤价下降更多,使得报告期内公司煤炭业务 毛利率同比下降 9.4 个百分点至 34%. 股价表现 -11% -6% -1% 4% 9% 14%

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1 5 陕西煤业 上证指数

2014 年一季度业绩下滑明显

2014 年一季度公司业绩大幅下滑,净利润下降 53.14%,主要受 到煤炭市场大幅下滑影响.但整体看该下降幅度在煤炭上市公司 中比较小. 此外公司

1 季度销售费用同比增加 279%达到 7.9 亿元, 由于运销集团应部分客户要求实行一票制结算,运输费用由运销 集团承担,本期增加运输费 6.51 亿元. 相关研究报告 新股询价报告-西北煤炭龙头,铁路运 力瓶颈打开的直接受益者 14.01.14 请参阅最后一页的重要声明 上市公司简评报告 陕西煤业 表1:2013 年陕西煤业主要子公司完成情况 地质储量(亿吨) 产量(万吨) 销量 (万吨) 煤炭售价(元/吨) 销售收入(亿元) 销售成本 (亿元) 利润总额 (亿元) 上缴税费 (亿元) 公司名称 主要煤种 32.98