PDF《三安光电毛利率提升难抵政府补贴减少》

其中,建议 逢高沽空 的 意见占据上风 ( 指数不回调,主要是 因为目前没有到达预期的位置,没有 位置优势,现价沽空,收益与风险,完 全不成比例). 假如, 近期有一批小盘股回调, 热点的替换多半不会是大盘股票重 新向好( 假定多头主力弃小换大,跟 风盘也有限), 而是重新挖掘另外一 批小盘股,最多是个别业绩特别优秀 的二线蓝筹 ( 假定政策面一直按兵不 动,不鼓励,亦不打压,这将是一波较 有力度的 吃饭行情 ,走成主升浪, 指数再创年内新高). 事实上, 小盘股的政策风险,主 要还是来自场外的压力,如果政策面 倾向于不断 开放市场 ,倾向 减政放 权 ,未来将有无穷多的小企业,无穷 多的发展机会.只要不担心没有 跟风 盘 ,小股票的 长多 ( 耐心持有)+ 短空(逢高沽空) 的格局,就很难改变, 问题在于,新的增量资金来自哪里. 对此, 我只想到了一个问题,过 去的五年,在实体经济领域,是 国进 民退 的五年;

未来的五年,在资本市 场,会不会 化腐朽为神奇 ,再一次 突破体制的困局 呢? 股市兴,则百业兴;

中国资本市 场,应当出现一个真正的 航母战斗 群 , 以应对未来经济发展战略的多 种选择. 三安光电股价大涨, 让投资者 喜上眉梢. 但北京一位券商分析师指出, 投资者不能对此盲目乐观. 虽然公 司LED 芯片的规模效应已经开始 显现, 但公司内 LED 芯片价格还 有小幅下跌的压力,整体来说公司 产品的毛利率会比较平稳,同时公 司获得政府补贴存在大幅减少的 可能性. 数据显示,三安光电

2012 年营 业收入为 33.63 亿元, 同比增长 92.48%;

归属于上市公司净利润 8.10 亿元,同比下滑 13.47%. 对于营业收入大幅增长, 三安 光电表示, 系报告期内公司全资子 公司安徽三安光电有限公司芜湖光 电产业化 ( 一期)陆续投产,控股子 公司日芯光伏科技有限公司高倍聚 光太阳能发电系统投产,产能增加, 销售规模扩大. 三安光电主要产品为 LED 芯片、LED 产品、 高倍聚光太阳能产 品、材料、废料销售,其中芯片、LED 产品是公司的主要收入.在2012 年 公司产品收入情况中,LED 芯片、 LED 产品收入为 25.84 亿元, 占公 司总收入比重为 76.83%,高倍聚光 太阳能产品营业收入为 5.1 亿元, 占公司总收入比重为 15.16%. 值得注意的是, 公司生产的高 倍聚光太阳能产品的毛利率在2012 年为-4.34% , 这一数据在2010 年为 -40.89%,也就意味着公 司该产品一直处于亏损状态. 上述分析师指出, 公司的太阳 能产品还处于亏损状态,而材料、废 料销售占公司收入比重较小, 因此 公司利润主要来源于芯片.

2011 年, 公司芯片销售 10.18 亿元,占公司总收入比重为 58.27%. 国金证券分析师张帅预计, 公司

2012 年LED 芯片销售规模约为

21 亿元,同比实现翻番增长.按照

2012 年公司 LED 芯片销售规模约为

21 亿元计算,公司 LED 芯片销售收入 占公司总收入的比重为 62.44%. 由于在过去两年芯片价格的下 跌,三安光电芯片毛利率一直在下滑. 数据显示,三安光电 LED 芯片

2010 年毛利率为 46.26%,2011 年 公司芯片毛利率下滑至 26.15%.

2012 年第三季度,公司再次下调芯 片销售价格, 导致公司芯片毛利进 一步下滑. 国金证券张帅估算

2012 年公司 LED 芯片毛利率仍然维持 在17%~18%的区间, 考虑材料回 收,综合毛利率约为 27%. 今年一季度, 公司的芯片毛利 率开始回升. 张帅预计公司今年一季度 LED 芯片的毛利率在 22%左右, 较2012 年下半年提升约