PDF《国电南自（600268.SH ）》

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2009 2010

2011 2012H 百万元 净利润 同比增速 来源:公司公告,齐鲁证券研究所 来源:公司公告,齐鲁证券研究所

图表 4:国电南自与国电南瑞毛利率对比

图表 5:国电南自近年来费用率变化

20 25

30 35

2008 2009

2010 2011 2012H 国电南自 国电南瑞 % % %

2 5

8 11

14 2008

2009 2010

2011 2012H 营业费用 管理费用 财务费用 % 来源:公司公告,齐鲁证券研究所 来源:公司公告,齐鲁证券研究所 此报告专供泰信基金管理有限公司公共邮箱阅读 请务必阅读正文之后的重要声明部分 -

5 - 研究简报 ? 积极参与 EPC 工程总包,为客户提供一体化解决方案 ?

2012 上半年,公司中标宁夏六盘山风电 330kV 升压站及送出总承 包项目(合同金额约为 3.3 亿元) . ?

2012 年8月,国电南自在集团公司内第一次以 EPC 总承包形式承 揽的输变电工程-华电煤业榆横煤电小纪汗变电站总承包工程正式 投入运行. ? EPC 工程总包是国内电力设备厂商产品技术成熟后的发展方向, 通 过现有工程项目积累总包经验,国电南自将在未来国内外电站工程 总包中抢占先机,占据一席之地. ? 调动现有业务筹备分布式发电 ?

2011 年7月, 国电南京与华电工程共同以现金投资设立 华电分布 式能源工程技术有限公司 , 充分发挥各方优势, 开发和承揽分布式 能源项目,抢占分布式能源市场,其中公司持股比例为 35%. ? 公司的分布式发电业务主要包括并网系统、分布式保护、稳定控制 系统、电能质量监测与治理、微网能量管理系统以及储能电池等. ? 日前,国电南京自主研发的第一套微电网能量管理系统在常州佳讯 光电产业公司正式投入运行,得到公司以及部门领导的充分肯定. 该项目的顺利投运标志着国电南自已跃升为能够满足分布式新能源 发电并网接入要求、 提供智能微电网系统整体解决方案的专业公司, 实现了国电南自在智能微电网领域产业化的突破. 积极向轨道交通、节能减排等网外市场扩张 ? 轨道交通领域,国电南自主要产品包括城市轨道交通综合自动化系统、 铁路供电网 SCADA 系统、牵引供电系统微机保护装置、变电所综合自 动化系统等.截止目前,全国

18 个城市地铁,国电南自已经参与了

14 个城市地铁项目. ?

2012 年10 月公司公告, 拟参股轨道交通 宁天城际一期工程 BT 项 目公司 ,公司在其中承包的业务总额预计为 2.5~3 亿元,涉及监 控系统、微机保护、主变电站总包等多个子项目.

图表 6:国网公司

2012 年变电站监控中标份额

图表 7:国网公司

2012 年变电站保护中标份额 18.6% 11.5% 14.9% 11.2% 8.0% 11.2% 24.6% 南瑞继保 四方股份 国电南自 许继电气 深圳南瑞 国电南瑞 其它 28.0% 19.8% 18.0% 14.1% 16.4% 3.4% 南瑞继保 四方股份 国电南自 许继电气 深圳南瑞 国电南瑞 来源:国家电网,齐鲁证券研究所 来源:国家电网,齐鲁证券研究所 此报告专供泰信基金管理有限公司公共邮箱阅读 请务必阅读正文之后的重要声明部分 -

6 - 研究简报 ? 该项目将是公司进军城市轨道总包的开始,通过此次合作,公司将 积累轨道交通项目的总包经验,同时借助于 BT 项目公司来承接更 多的轨道交通项目,扩大公司收入规模. ? 节能减排领域, 公司收购武汉天进军等离子点火业务, 与合康变频合作, ........