PDF《经营出现趋势性拐点,战略性投资机会显见》

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2000 2500 2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007E 数据来源:中国海关、中投证券研究所 图42006 年中国进口铝土矿来源情况 90% 4% 4% 2%0% 印度尼西亚 澳大利亚 印度 马来西亚 其它 数据来源:中国海关、中投证券研究所 今年前

10 个月,我国共进口铝土矿 1950.6 万吨,同比增加了 143%,但10 月份进口量出现了较大幅度的下降,仅为 165.4 万吨,环比下降了近 30%. 主要是从印尼进口的数量继续明显减少,

10 月份从印尼进口的铝土矿仅为

109 万吨,9 月份为

155 万吨,而8月份高达

193 万吨.从印尼进口铝土矿逐渐减 深度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6/13 少的主要原因是印尼政府对铝土矿出口加强管制以及近期海运费大幅上涨等 原因造成的.综合来看,进口铝土矿成本上升趋势明显,将会对国内氧化铝企 业扩张产能有一定压制,对氧化铝价格也构成一定支持,预计

2008 年现货氧 化铝价格在

3200 元/吨左右. 图5中国近

10 年来氧化铝产量(万吨)

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2000 2500 1997年1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007E 氧化铝产量 进口量 数据来源:中投证券研究所 图6近几年国内现货氧化铝价格走势图(元/吨)

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2000 2500

3000 3500

4000 4500

5000 2000年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008E 数据来源:BLOOMBERG、中投证券研究所 表3国内冶金级氧化铝供求平衡及预测(万吨)

2003 年2004 年2005 年2006 年2007E 产量

615 704

851 1374

2000 需求小计

1133 1367

1845 1953

2417 其中:炼铝

1078 1307

1755 1833

2282 非冶金

55 60

90 120

135 缺口量

518 663

748 579

417 净进口量

555 585

699 689

550 数据来源:MBR、安泰科、中投证券研究所 2.3 铝价近期回落,美国经济陷入衰退可能性不大

2007 年9月开始,美国次级债问题逐步升级,美国房地产再陷衰退、欧 洲房地产也显现弱势,这些都使欧美铝的消费严重受创,铝价格也出现了大幅 回落行情, LME 铝价格从

8 月初的

2750 美元/吨下跌到

9 月中旬最低

2390 美元/吨的水平, 目前 LME3 月铝期货价格在

2480 美元/吨的水平;

SHFE 铝期货 价格也从

8 月初的

19500 元/吨下跌至目前的

18000 元/吨左右的水平. 深度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7/13 图7LEM 与SHFE 铝期价走势图

2200 2300

2400 2500

2600 2700

2800 2900

3000 02-16-07 02-28-07 03-12-07 03-22-07 04-03-07 04-17-07 04-27-07 05-10-07 05-22-07 06-04-07 06-14-07 06-26-07 07-06-07 07-18-07 07-30-07 08-09-07 08-21-07 09-03-07 09-13-07 09-25-07 10-17-07 10-29-07 11-08-07 11-21-07 12-03-07

16500 17000

17500 18000

18500 19000

19500 20000 LM........