PDF《行业周报》

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各项声明请参见报告尾页. 环保及公用事业周报(2018.4.23-2018.4.29) PPP 持续规范带来项目质量提升, 环保板块蓄 势待发 环保:PPP 持续规范带来项目质量提升,环保板块蓄势待发.财政 部PPP 项目库

2018 年第一期季报公布,截至

3 月末累计项目总数

7420 个、投资额 11.5 万亿元,其中,3 月净减项目

171 个、投资额

4567 亿元,财政部 PPP 库在库数量和投资金额自

2016 年以来首次 出现月度环比回落, PPP 发展由注重数量转向注重质量, 高增转平飞. 项目库

3 月末累计落地项目总数

3324 个、投资额 5.5 万亿元,落地 率44.8%,为财政部库历史最高水平.PPP 规范带来项目质量提升, 初显成效.入库严监管背景下,生态环保项目仍保持增长态势,截至

2018 年一季度末,生态建设和环境保护项目

597 个,占比 8%,居各 行业前三位.92 号文对在库项目进行清理后,财政部

54 号文接棒进 一步规范示范项目,PPP 规范持续.环保与 PPP 虽关系密切但并不 划等号,PPP 兴起,环保行业蛋糕做大,但 门口野蛮人 建筑央企、 园林公司跨界进入环保, 加剧行业竞争;

PPP 规范, 环保企业在运营、 项目资本金穿透、项目公司并表的处理上的优势更加突出.环保行业 发展的驱动力不是 PPP,而是生态文明建设的不断推进.环保 PEttm 目前在 30x 左右,处于三年来底部;

环保部分龙头公司动态 PE 估值 低于 20x.同时,板块中不乏业绩高增标的,以2018 年Q1 业绩增速 为参考:碧水源(+78%,扣非后归母净利润) 、博世科(+271%) 、 国祯环保(+111%)等全年有望实现业绩高增.此外,2018 年或有望 举办第八次全国环保大会,对环保板块市场情绪或有所提振.业绩为 王, 推荐在手订单充足、 业绩高增基础扎实的标的 【碧水源】 【博世科】 【国祯环保】 ,此外还推荐【聚光科技】 【龙净环保】 . 公用:关注天然气产业链储气+气源相关机遇.长期看好政策推动 天然气消费提升,利好天然气产业链发展.天然气储气设施建设迫在 眉睫, 《加快储气能力建设责任书》 (征求意见稿) 要求,

2020 年底前, 上游气源企业要形成不低于年合同销量 10%的储气能力, 城市燃气企 业和不可中断大用户要形成不低于年用气量 5%的应急储气能力.我 们推算整个 LNG 储罐市场在 2018-2020 年的市场空间预计可达 1000-1500 亿元,建议重点关注【中集安瑞科】 【深冷股份】 .气源方 面,我们认为未来国内天然气供需仍将维持紧平衡,气源端有望迎来 量价齐升,推荐推荐【中天能源】 ,建议关注【深圳燃气】 . 投资组合: 【碧水源】+【博世科 】+【国祯环保】+【聚光科技】+ 【龙净环保】+【中天能源】 . 风险提示:政策推进力度不及预期、PPP 订单释放不及预期. Tabl e_Title

2018 年05 月01 日 环保及公用事业 Tabl e_BaseInfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStock Tabl e_Chart 行业表现 资料来源:Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -2.77 -0.25 -19.31 绝对收益 -8.73 -0.31 -2.14 邵琳琳 分析师 SAC 执业证书编号:S1450513080002 shaoll@essence.com.cn 021-35082107 周 报告联系人 zhouzhe@essence.com.cn 021-35082029 方向 报告联系人 fangxiang2@essence.com.cn 021-35082718 马丁 报告联系人 mading@essence.com.cn 相关报告 近看政策密集出台, 远观 PPP 清库情况 与年报业绩 2018-02-25 环保及公用事业周报(2018.2.12-2018.2.21) 2018-02-22 环保及公用事业周报(2018.2.5-2018.2.11) 第四批 PPP 示范项目公布,注重规范与质量,支持 环保与民企参与 2018-02-12