PDF《期市周度观察》

400 万吨为

27900 万吨.如此,产需缺口达到

2500 万吨,库存/消费比大幅回落至 68%. 因此,从长期角度看,因库存下降,产不足需,未来市场价格将再上一个台阶. 3.结论及策略 下半年,非洲猪瘟将得到有效控制,饲料消费或在第四季度出现恢复与增长.因此,我们推测: 战略性买入的最佳时机或出在第四季度. (吉明) 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富・创造多元价值 发现价值 创造价值 白糖:震荡上行,夏季旺季或有拉升 1.市场表现 ICE 原糖震荡回落至

13 美分以下.郑糖 SR1909 回升至

5000 元以上,周五大涨. 本周 SR1909 收于

5295 元,周涨

285 元. 2.影响因素及分析 国际上利多因素近期较多.巴西本月乙醇出口有所增加,巴西糖的压榨因而受到挤压.目前巴西 糖正在压榨中,这使得国际糖价有所反弹.印度近期重现了干旱灾情,市场对甘蔗产量的预估受到影 响.但短期内主产国的压榨和出口进程持续,叠加高库存的压力,预计外盘市场上方空间较有限. 考虑到周期性因素,国际原糖形势在下一年度将由过剩向短缺转变.有机构预估 19/20 榨季的短 缺额大约在

162 万吨左右,而18/19 年度的过剩达到

400 万吨左右.届时全球范围内的行情整体氛围 将有望扭转. 国内方面,现货价格微涨.云南地区出现虫灾,引起关注.整体上正值生产季节,供应基本充裕, 上方空间比较有限.逐渐进入夏季后,现货采购预计将带来提振. 3.建议及策略 夏季旺季即将来临,判断行情将在

5000 元一线逐渐构筑底部.国际糖下个榨季有望迎来多空转 变.后期可以关注现货销售进度和进口白糖状况. (胡一帆) 豆粕:短期刺激减退,回落后等待上行

1、市场表现 内外盘均呈现头部震荡行情,阶段性顶部出现.本周豆粕

1909 合约收于

2804 元,跌93 元.

2、影响因素及分析 G20 峰会,中美两国将继续进行贸易磋商,美国表示将暂停对中国商品的征税,市场预期落地. 中美贸易磋商的进度是影响行情的长线因素,在双方恢复双边谈判的背景下,CBOT 大豆与内盘 的沟通将会变强. 美国大豆种植的天气炒作将逐渐减弱,预计美国大豆将回到消化高库存的节奏中去.巴西大豆受 到需求刺激在

2019 年5月之后明显升水, 推高了国内大豆的成本,带动了当时国内豆粕价格的反弹. 后期

7 月至

10 月,巴西大豆月均

900 万吨的进口旺季将使豆粕现货价格进入整理期.待到 10-11 月, 南美大豆进入种植期,对南美的天气炒作将会重新干扰市场. 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富・创造多元价值 发现价值 创造价值 生猪疫情是国内的最大扰动,由于疫情发展较难估测,预计

2019 年豆粕需求不会太好,变数在 于养殖企业的补栏意愿.在疫情背景下,猪肉供应出现紧张是大概率事件,如果养殖利润抬升,刺激 了补栏需求,饲料需求将出现显著增加;

目前的豆粕库存处于历史较低位置,70-80 万吨,预计在后 期大豆到港的背景下有望回升. 目前来看疫情尚未完全平稳, 保守估计

19 年底-20 年初之际饲料需求 能有回升.

3、建议及策略 行情从此前的天气炒作中有望脱离. 中美贸易谈判恢复, 贸易问题将继续从预期的角度干扰市场. 后期进口大豆比较充裕, 价格将趋于平稳回落.等到南美大豆近期关注贸易谈判进展和美国大豆种植 进度. (胡一帆) 第二部分 工业品 铜:观察前低点是否能支撑 1.市场表现 本周沪铜呈现震荡下跌的走势,主力