PDF《中期业绩靓丽,调高全年业绩预测》

动态跟踪东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格.

东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业 发展业务关系.因此,投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突,不 应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素. 有关分析师的申明,见本报告最后部分.其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投 资代表联系.并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明. 【 公司・证券研究报告】事件: 江西水泥预告公司1-6月份实现净利润为2.7亿元-3.0亿元,每股收益为 0.68元-0.76元. 我们的观点: ? 我们预测公司上半年经营性业绩约 0.50 元,上半年公司还获得了两 个方面的非经营性收益:一是获得南方水泥(公司参股 4%)分红

4400 万元, 合每股收益 0.11 元, 二是出售闪亮药业公司股权获得收 益预计约 0.10 元. ? 江西水泥拟以不低于 10.56 元/股的价格定向增发不超过

6500 万股, 我们测算增发完成将增厚公司业绩约 8%. 募资资金拟用于收购锦溪水泥 40%股权和新建混凝土搅拌站, 增发收 购将使公司水泥权益总产能从 993.09 万吨增加至 1204.28 万吨,增幅为 21.25%. 定向增发还处于等待证监会核准进程当中,预计到年底才可完成. ? 此外公司拟投资 6.03 亿元改扩建江西于都南方万年青水泥有限公司 日产

4800 吨/D 熟料新型干法水泥生产线,2012 年下半年建成后公 司新增水泥产能 12%,公司控制的总产能将接近

2000 万吨. ? 公司所覆盖的赣东北和赣南区域市场价格稳定在

450 元/吨左右 (含税),公司除税出厂价在 330-340 元/吨,目前的吨水泥净利润接 近70 元左右. ? 考虑到目前水泥价格的坚挺,下半年公司业绩有坚强支撑,我们上 调公司

2011 年和

2012 年EPS 预测分别至 1.31 元和 1.61 元(已考 虑增发对业绩和股本的影响),维持公司 买入 评级,目标价

20 元. 江西水泥 000789.SZ 中期业绩靓丽, 调高全年业绩预测 罗果 建材行业资深分析师 8621-63325888*6070 luoguo@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860208060127 投资评级 买入 增持 中性 减持(维持) 股价(2011 年6月30 日) 17.51 元 目标价格 20.00 元 总股本/A 股(万股) 39590/39590 国家/地区 中国 行业 非金属建材 报告发布日期

2011 年7月1日股价表现 -40.00% -30.00% -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 10-02 10-03 10-04 10-05 10-06 10-07 10-08 10-09 10-10 10-11 10-12 11-01 江西水泥 上证综合指数 财务预测 (百万元)

2010 2011E 2012E 2013E 营业收入

3847 5860

6297 6998 同比(%) 34% 52% 7% 11% 归属母公司净利润

153 602

742 755 同比(%) 132% 293% 23% 2% 毛利率(%) 20.5% 37.9% 37.2% 36.8% ROE(%) 12.6% 31.9% 28.3% 22.3% 每股收益(元) 0.39 1.31 1.61 1.64 P/E(倍) 45.18 13.40 10.86 10.68 P/B(倍) 5.68 4.28 3.07 2.38 资料来源:公司数据,东方证券研究所预测

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一、增发融资主要用于扩充权益产能 江西水泥2011年度非公开发行股票相关事项已经获得公司董事会会议审议通过. 计划向不 超过十名特定机构投资者非公开发行的股票合计不超过6,500万股(含6,500万股) ,公司控股股 东、实际控制人及其控制的关联人不参与认购本次非公开发行的股票.发行价格不低于20个交 易日公司股票交易均价的90%,即不低于10.56元/股.本次非公开发行的股份在发行完毕后, 发行对象认购的股份在发行结束之日起十二个月内不得转让. 此次非公开发行募集资金扣除发行费用后的募集资金净额拟投入下列项目: 表1:募集资金项目投向 序号 项目名称 项目总投资额(万元) 募集资金投资额(万元)