PDF《继续看好板块相对优势及两条选股思路》

一、马钢. 行业动态点评

1、宝钢股份:主业稳健,两翼是看点(2015.4.23) 行业研究周报 -

3 - 敬请参阅最后一页特别声明 ? 公司发布一季度报告,实现营收 413.86 亿元,同比降 11.47%;

实现归属 股东净利润 15.47 亿元,同比增 2.46%;

EPS 为0.09 元. 评论 ? 业绩符合预期,取向硅钢贡献增量.在同行业绩普遍大幅下滑的背景下, 公司 Q1 业绩实现小幅增长,特别是钢铁主业毛利率同比上升 2.9 个百分点, 充分显示了龙头本色.我们判断,公司毛利率上升主要来自拳头产品―― 取向硅钢的景气复苏,我们推测取向硅钢 Q1 贡献净利润 2-3 亿元左右, Q2 随涨价将进一步提升.由于取向硅钢景气大周期,我们判断未来数年取 向硅钢将成为汽车板之外的另一主打产品,支撑公司业绩稳健增长. ? 主业受益行业产能周期改善.供给收缩+成本红利的中长期逻辑带来行业盈 利弹性回升,特别在下游如汽车、家电仍维持小幅增长的条件下.公司

15 年汽车板投放量小幅增加至

600 万吨,优势继续扩大;

湛江钢铁工程项目 进展顺利,1 号高炉预计

9 月点火,16 年上半年开始释放产能. ? 两翼发展可期. 一体两翼 是公司未来发展战略:1) 一翼 为IT 业务, 主要是以 IDC、云计算、大数据为主,宝信软件的宝之云 IDC 项目顺利推 进中;

2)另 一翼 电商业务,公司

15 年起发力第三方交易平台,与宝 钢集团、宝钢国际共同出资设立欧冶云商,推进电子商务、加工配送、技 术服务、支付结算、金融服务和大数据分析等资源和业务,14 年钢材交易 中心销量

451 万吨,今年目标

1000 万吨,规模快速扩大.我们认为公司 作为行业龙头,在市场声誉、资金支持、支付牌照、线下配送资源等方面, 均具备无可比拟的竞争优势,未来电商及供应链服务业务做强做大的前景 良好. ? 关注国企改革.国企改革是

15 年重头戏,宝钢作为钢铁行业三大央企之首, 是本轮国企改革的重点对象,如混合所有制、国有资本投资运营平台等等 均有望在宝钢展开,市场预期的宝钢、武钢合并也与此相关.未来随着国 企改革相关政策推进,公司将重点受益. ? 投资建议.公司基本面稳健,兼具钢铁电商、国企改革等相关预期,未来 EPS 与估值均存在较大提升空间(目前 PB 仅为 1.2 倍,且年初以来滞涨) , 故股价仍存在较大上涨空间,继续看好.预计 15-17 年EPS 分别为 0.

35、 0.

41、0.52 元,维持 买入 评级.

2、常宝股份:低估值稳健标的,继续期待转型(2015.4.22) ? 公司发布一季度报告,实现营收 6.90 亿元,同比降 30.0%;

实现归属股东 净利润 0.46 亿元,同比降 13.2%;

EPS 为0.12 元,同比降 7.7%. 评论 ? 短期业绩下滑预期中,全年仍将稳健增长.Q1 营收、净利润环比分别下降 17.8%、20.7%,我们判断两方面原因:一是受节日(春节较晚) 、下游开 工、招标等因素影响订单下滑;

二是行业恶性竞争加剧导致价格低迷,但 我们认为全年稳健增长的趋势仍然不变:1)目前油井管、锅炉管均采取季 度招标方式,一季度末、二季度初将连续招标,后续订单及产量回升;

2) 公司海外市场份额的不断提升、 双高 产品比例增长,且下半年开始募投 项目将逐步释放效益;

3)公司 Q1 期间费用率同比下降 0.08 个百分点、 综合毛利率同比上升 5.43 个百分点,显示公司成本控制、产品结构调整效 果显著,维持