PDF《业绩符合预期,绿电二期投产促固废处理收入大增》

1500 吨/日垃圾处理量,

2012 年底建成投产后将一期拆除,到2012 年底,公司垃圾日处理能力将达到

3000 吨/日,产能出现爆发式增长.目 前南海区的垃圾处理费为每户居民

8 元/月,目前垃圾处理费将面临全面增收,垃圾处理费极可能提高,公司作为垃圾 处理运营商,将在政府政策鼓励的大背景下获利. 表4:公司垃圾处理项目一览 项目 权益 垃圾处理能力(吨/日) 电价(元/度) 厂用电率% 炉排炉 吨处理费(元/吨) 投产日期 项目形式 南海绿电一期 100%

400 0.58 30% BASIC

95 2002 南海绿电二期 100%

1500 0.58 20%-25% 三菱马丁炉

95 2011 年10 月投 产BOT 南海绿电一期改造 100% 1500(废掉一期) 0.684 20%-25% 三菱马丁炉

95 2012 底BOT 资料来源:长江证券研究部

5 公司研究 请阅读最后一页评级说明和重要声明 第

四、盈利预测 我们预计 2011-2013 年EPS 分别为 0.

51、0.61 和0.62 元/股,对应 PE 分别为 18.

67、15.67 和15.22 倍,考虑到公 司未来固废处理业务将继续增长,外延式扩张可期,维持对公司 推荐 评级.

6 请阅读最后一页评级说明和重要声明 财务报表及指标预测 利润表(百万元) 资产负债表(百万元) 2010A 2011E 2012E 2013E 2010A 2011E 2012E 2013E 营业收入

748 867

981 1002 货币资金

567 632

806 977 营业成本

432 502

563 576 交易性金融资产

0 0

0 0 毛利

316 364

418 427 应收账款

85 98

111 113 %营业收入 42.2% 42.0% 42.6% 42.6% 存货

20 23

26 26 营业税金及附加

5 5

6 6 预付账款

186 216

242 247 %营业收入 0.6% 0.6% 0.6% 0.6% 其他流动资产

1 1

1 1 销售费用 ........