PDF《业绩符合预期,绿电二期投产促固废处理收入大增》

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com.cn 执业证书编号: S0490510120019 联系人: 邓莹 (8621)68751219 dengying@cjsc.com.cn 业绩符合预期,绿电二期投产促固废处理收入大增 事件描述 今日南海发展(600323)公布了

2011 年年报,主要内容如下: ?

2011 年,公司实现营业收入 74769.81 万元,同比增长 25.6%;

营业成本 43187.59 万元,同比增长 21.97%;

实现净利润 16071.5 万元,同比增长-71.38%;

实现每股收益 0.46 元,同比增长-77.67%.其中四季度营业收入、 营业成本和净利润分别为 23310.72 万元、 14399.92 万元和 3259.26 万元, 同比增长 23.86%、 27.99%和-25.28%;

单季每股收益 0.08 元. ?

2011 年,公司管理费用 5488.21 万元、财务费用 6340.27 万元,分别同比增长 24.11%和89.75%,其中四季度 两项费用分别为 1048.62 万元和 1999.99 万元,分别同比减少-186.8%和-127.32%. ?

2011 年利润分预案:公司拟每

10 股派发股票股利

5 股、现金红利 0.80 元(含税) . 我们预计 2011-2013 年EPS 分别为 0.

51、0.61 和0.62 元/股,维持 推荐 评级. 事件评论 第

一、2011 年业绩符合预期,增长主要源于固废项目投产和污水处理业务

2011 年,公司实现营业收入 74769.81 万元,同比增长 25.6%;

营业成本 43187.59 万元,同比增长 21.97%;

实现净 利润 16071.50 万元,同比增长-71.38%;

实现每股收益 0.46 元,同比增长-77.67%.公司管理费用 5488.21 万元、 财务费用 6340.27 万元,分别同比增长 24.11%和89.75%.主要原因是: ? 报告期内利润总额、净利润同比大幅下降而扣除非经常性损益的净利润同比增长的主要原因是公司

2010 年度的 净利润构成中,除三大主营业务外,主要为出售狮山羊房岗土地获得的 4.4 亿元的非经常性损益,而2011 年度 的净利润均主要来源于供水、污水处理和固废处理三大主营业务.扣除非经常性损益事项的影响,公司主营业务 实现了盈利增长. ? 供水业务:报告期内供水业务实现稳健经营,供水量的增长主要源于用水的自然增长. ? 污水处理业务:报告期内公司运营中的污水处理项目总规模为 55.8 万立方米/日,污水处理量和结算量同比大幅 增长的原因是部分污水处理项目在

2010 年下半年才陆续投产,而2011 年度则全年生产. ? 固废处理业务:报告期内,固废处理业务取得了较大发展.一方面,南海垃圾焚烧发电一厂(400 吨/日)稳定运 营.另一方面,报告期下半年新增南海垃圾焚烧发电二厂项目(1500 吨/日)和垃圾压缩转运项目(2200 吨/日) 投产. 南海发展(600323) 公司点评 研究报告 维持 推荐 评级 2012-2-26

2 请阅读最后一页评级说明和重要声明 ? 管理费用大幅增长 24.12%,主要原因是:各污水处理公司在去年下半年才陆续投产,今年则全年生产;

垃圾焚 烧发电二厂项目和垃圾压缩转运项目在下半年投产,导致管理费用增加. ? 财务费用大幅增长 89.75%,主要原因是:南海垃圾焚烧发电项目二厂等项目完工结转,工程占用银行借款利息 停止资本化,计入当期损益;

本期发行 6.5 亿元公司债券,计提应付利息. ? 所得税费用大幅减少 82.49%,主要原因是:去年出售狮山羊房岗土地获得收益缴纳所得税多,且去年所得税率 为25%,今年所得税率为 15%. 表1:2011 年主要财务指标情况

2011 2010 同比 营业收入(万元) 74769.81 59530.86 25.6% 营业成本(万元) 43187.59 35409.53 22.0% 营业利润(万元) 19033.08 15800.49 20.5% 利润总额(万元) 19280.32 74470.66 -74.1% 管理费用(万元) 5488.208 4421.888 24.1% 财务费用(万元) 6340.273 3341.303 89.8% 资产减值损失(万元) 270.7619 107.0298 153.0% 归属于母公司股东的净利润(万元) 15008.03 55815.29 -73.1% 股本(万股) 32528.21 27106.84 20.0% 每股收益(元/股) 0.46 2.06 -77.7% 扣除非经常性损益后每股收益(元/股) 0.45 0.44 2.3% 资料来源:公司公告、长江证券研究部 图1:固废投产、污水处理业务增长 60%