PDF《家电下乡7月销售大幅增长；维持8月观点》

6 月至今同比下降了 15%,比 上半年的 10%还多,对毛利率依然有利;

但黑电则相反,7 月

40、

42、50 寸均环比涨了

1 美金. ? 利率同比下降能够降低同期贴现较多的企业的财务费用率. ? 竞争格局继续强者愈强.城市零售量份额海尔空调同比上升明显、美 的系产品则环比已经企稳. ? 投资策略: ? 3Q 行业基本面平淡,7 月天气给力程度一般,8 月即使酷暑也为时已 晚,因此我们维持看淡 3Q、看好中报后到 4Q 的板块相对收益、建议 3Q 在调整中增持家电的策略.8 月仍是中报季,因此继续重点推荐中 报好估值低的公司格力、海尔、兆驰、老板. ?

8 月配置组合: ? 格力、兆驰、海尔、老板各 25%.华帝

8 月8日已复牌,现价建议买 入(详见我们的公司点评报告

8 月7日《重大资产重组方案出台;

估 值有修复空间》、8 月8日《与英国上市公司AGA签订战略合作框 架协议》). 一周市场回顾 上周沪深

300 涨跌幅+2.0%,家电以+1.6%略跑输符合预期 ? 上周沪深

300 涨跌幅+2.0%,家电以+1.6%略跑输.8 月以来,沪深

300 涨跌幅+2.9%,家电以+1.6%跑输.我们中期策略认为三季度平淡,四季 度看好;

7 月至今家电市场表现的确在调整. 我们推荐组合兆驰/老板跑赢行业和市场,建议在调整中增持格力/海尔 ? 我们的

8 月配置组合的

4 只个股

8 月以来涨跌幅为格力-3.6%\兆驰 +11.3%\海尔-3.0%\老板+6.8%;

兆驰和老板跑赢市场和行业. ? 格力和海尔尽管跑输,但我们认为目前两公司估值分别为 9.5X12PE、 8.8X12PE,均接近去年最低估值水平(分别为 9X11PE、7.9X11PE), 而沪深

300 尚比去年最低点高 6%,因此现价已经属于调整到位,建议在 调整中增持. ? 上周涨跌幅前三及简评(

图表 2): -

6 - 敬请参阅最后一页特别声明 家用电器行业研究周报 一周行业回顾 家电下乡 1-7 月销售数据点评:增速加快,1-7 月累计销量增长 7%,销售额 增长 17%;

格力超越美的成为企业销售额第三名 ? 今年 1-7 月全国(不含山东、河南、四川)家电下乡产品销量

4377 万台,销售额

1170 亿元,同比增长 7%、17%.其中

7 月销售

733 万台,销 售额

200 亿元,同比增长 45%、51%(

图表 3).从中可看出两方面: ? 家电下乡主要看销售额增速,自5月起累计销售额增速由负转正(前 四个月增速为负主要还是因为去年的年度换标引起前三个月家电下乡 数据的惊人高基数),而且增速还持续上升,说明农村居民的家电消 费需求(我们估计尤其是空调)还在快速增长. ? 另外,销售额增速高于销量增速,说明平均售价提高(+9.3%),农 村居民的消费能力依然同比上升.

图表2:上周涨跌幅前三及简评 禾盛新材 +15.2% 7.27 披露中报后上上周跌幅第三,本周反弹.但业绩下降估值高(今年可能无增长,现价 46X12PE),维持减持建议. 华帝股份 +11.9% 重大资产重组预案出台并复牌,估值有较大修复空间,详见我们 8.8 号和 8.9 号的报告,目 标价 9.75-10.20 元,建议 买入 . 涨幅前三 雪特+0.4% 未覆盖. 毅昌股份 -5.6% 前期涨幅较大,但无业绩支撑下股价回调,现价对应 79X12PE,维持减持建议. 华意压缩 -2.8% 未覆盖.前期涨幅较大.中报预增 150%-200%超市场预期、公司竞购西班牙压缩机资产中 标;

公司拟以 4.68 元定向增发募资

11 亿(相当于股本扩大 72%)的方案