PDF《把握政策方向,关注产业升级》

行业年度策略报告行业报告电力设备

2015 年12 月16 日2016年电力设备行业年度策略报告 把握政策方向,关注产业升级 请务必阅读正文后免责条款 强于大市(维持) 行情走势图 证券分析师 余兵 投资咨询资癖嗪 S1060511010004 021-38636729 YUBING006@PINGAN.

COM.CN 研究助理 皮秀 一般仍业资癖嗪 S1060115060018 010-56800184 PIXIU809@PINGAN.COM.CN 朱栋 一般仍业资癖嗪 S1060114070038 021-20661645 ZHUDONG615@PINGAN.COM.CN ? ?

2016 年仍政策和产业升级两个维度寻找投资机会 ? 政策层面, 我们认为配网投资和售电改革受政策支持的力度最大,2016 年投资 机会较为确定;

产业升级诿,用电侧的新能源汽车、储能、工业 4.0 属新兴 产业,

2016 年有望迎来一步的突破产生板块性的投资机会, У绮嘞喽越 为传统,但在光热、单晶和分布式、海上风电等细分领域有望形成结极性投资 机会. ? 政策驱动,配售电存确定性机会 ? 根据《配电网建设改造行动计划(2015-2020) 》 ,未来配电网投资和д孤废 清晰,看好明年投资计划落地、行业集中度提升、越来越多的社会资本参与增 量配网投资以及配网设备企业毛利率探底回升.

2015 年电改

9 号文以及相关配 套文件相继出台, 电改红利将在售电侧集中释放,2016 年入售电改革实际操 作阶段,拥有一定客户基础、具备较好的增值服务或差异化服务能力的节能服 务公司和设备运维公司将有较好的投资价值. ? 新兴产业持续快速д,引领能源需求侧变革 ? 新的能源消费需求正在菹,用电主体呈现多样化,新能源汽车、储能电池、 工业机器人等渗透率不断提升, 正重塑能源需求侧市场的窬.2016 年新能源 汽车、储能等新兴产业将维持快速增长,有望产生板块性的行情,重点关 注充电设施大_模投资启动、三元电池替代磷酸铁锂、新能源汽车平价时点到 来以及商用储能市场的率先启动. ? У绮嘈履茉床到峒曰嶂档霉刈 ? 整体来看,随着用电增速的放缓,电源投资的动力相对减弱,但基数较小的新 能源具备较大的д箍占,具备电网友好型特性和充当基荷潜力的光热У 在2016 年将迎来跨越式д;

国内光伏和风电的装机增速可能放缓,但结极 性机会值得关注,单晶抢占市场Ф畹挠欣蛩卣诨,趋势逐步呈现, 分布式光伏、海上风电有望在

2016 年迎来突破. ? 投资建议 ? 维持行业 强于大市 评级.个股诿,重点推荐新能源汽车电机领导者大洋 电机,三元正材料稀缺标的当升科技,充电领域弹性较大的和顺电气;

动力 锂电龙头国轩高科;

工业 4.0 集大成者汇川技术;

配网领域非晶变压器龙头、 深度布局碳资产管理业务的置信电气,业绩弹性较大、向电力运营服务商转型 的北京科锐;

光热龙头首航节能;

单晶领导者隆基股. ? 风险提示 ? 配网和电改政策落实不及预期;

新兴产业д罐度不及预期等. 请通过合法途径获取本公司研究报 告,如经由未经许可的渠道获得研 究报告,请慎重使用注意阅读研 究报告尾页的声明内容. -50% 0% 50% 100% 150% Dec-14 Apr-15 Aug-15 沪深300 电力设备 证券研究报告电力设备・行业年度策略报告 请务必阅读正文后免责条款

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32 股票名称 股票 代码 股票价格 EPS P/E 评级 2015-12-15 2014A 2015E 2016E 2017E 2014A 2015E 2016E 2017E 国轩高科

002074 36.00 0.04 0.58 1.03 1.56 816.3 61.7 34.7 22.9 强烈推荐 大洋电机