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6 年交运基础设施企业才具有实际意义. 就目前国内主要机场、铁路上市公司而言,绝大多数公司的成立期超过

6 年,且旗下同样从事交运基础设施,但 成立不足

6 年的子公司和持股公司较少,该政策对这些公司的影响微乎其微 就高速公路公司而言,尽管绝大多数上市公司成立已超过

6 年,但部分公司拥有成立不足

6 年的子公司, 三减 三免 政策可能对这些公司形成一定利好.如赣粤高速的昌泰公司. 总体判断,该政策对行业整体影响较小.我们维持对机场业、铁路业 领先大势-A 和高速公路业 中性-A 评级. 电信服务:电信运营商

10 月份用户发展数据点评 李志武 0755-23982927 lizw@essences.com.cn

11 月20 日,随着中国网通的数据出炉,四大运营商

10 月份用户发展数据全部公布完毕,总体延续了

9 月份或 者说是

07 年以来的发展格局. (1)中国移动月度用户增量再创新高.10 月份的增量为 660.3 万户,较9月份整整多出

50 万户,继续刷新历 史纪录.存量用户规模也突破了 3.5 亿户,达到了 35626.6 万户,农村市场渗透效果愈发明显. (2)中国联通的新增用户份额继续下滑.10 月联通的新增用户为

149 万,比上月减少

3 万户.其中 GSM 用户为 113.2 万,环比下降 3.4 万;

CDMA 用户增量为 35.8 万户,环比上升 0.4 万.联通的月度新增用户市场份额也降 至18.41%, 再创新低.我们了解的情况是,联通在城市高端市场的份额基本保持稳定,但对农村市场的争夺 上远远落后于移动,目前联通已准备了

400 万部单价在

300 元以下的 CDMA 手机投放市场,可能将在一定程度上 增强对低端用户的吸引力,但仍无法扭转整体的弱势地位. (3)固网商的电话用户分流加剧.10 月,中国电信的电话用户下降了

88 万,较9月的

73 万的下降幅度增加了

15 万,这不但是连续三个月的下降,并且下滑势头有进一步加剧的迹象.中国网通的状况更加恶劣,电话用户 已经是连续四个月下滑了,10 月份下降 37.04 万,下降幅度也较

9 月份的 26.95 万增加了 10.09 万户. (4)宽带用户的持续增长仍然是固网商的唯一亮点.中国电信、中国网通在

10 月份的用户分别增长了

55 万和 46.2 万,累计用户也分别达到了

3444 万和

1883 万,客观上具备了推行 FTTH 的基础. 隧道股份(600820):提升装备水平,改善财务结构 石磊 021-68801207 shilei@essences.com.cn 隧道股份(600820)配股点评:隧道股份拟以

2006 年末总股本为基数向全体股东实施配股,配股比例为每

10 股配2-2.5 股.配股募集资金不超过

12 亿元,其中 6.2 亿元用于盾构掘进机购置、组装及改造项目;

5.8 亿元用 于补充流动资金及偿还银行借款.根据其方案,我们预计公司的配股价在 8-10.5 元之间.我们认为,从德国海 瑞克引进的两台盾构将大幅提升公司的装备水平,有助于公司在成都甚至西南地区承接更多的地铁工程订单.此外,值得关注的是,公司已经完全具备了￠11.58m 盾构机的自主研发能力,公司在新建路越江隧道的施工效果 将为公司赢得更多大口径盾构机的订单.补充流动资金及偿还银行借款有助于改善公司的财务结构,降低资产负 债率和财务费用,提高短期偿债能力和盈利能力.我们维持对公司 增持-B 的投资评级,建议积极参与配股. 晨会纪要 敬请参阅报告结尾处免责申明