PDF《静待下游聚醚旺季到来》

6 月以来,由于下游聚醚行业目前处于淡季,开工率处于较低水平,而 环氧丙烷价格的不断上涨使得聚醚企业难以承受,需求有所下降,环氧丙烷价格随之出 现下降.公司目前环氧丙烷出厂价约为

14000 元/吨,之前最高时为

16000 元/吨,但平 均价格相比年初上涨也超过 20%.

图表 1.丙烯与环氧丙烷价格走势(单位:元/吨) 资料来源:百川资讯 2.下游聚醚旺季即将到来,9 月环氧丙烷价格有望反弹 我们预计下半年环氧丙烷价格将总体呈上涨态势.国外部分装置生产短期内难以恢复;

国内电荒将持续,国内部分环氧丙烷装置将受到影响,而国内近期环氧丙烷产能扩产不 多,考虑到关停的部分装置,实际产能几乎无增长.

图表 2.公司主要环氧丙烷生产企业 厂家 产能(万吨) 天津大沽

10 山东滨化

20 金铺锦湖

20 福建湄洲湾

4 石大胜华

4 山东东辰

10 山东金岭

8 沈阳金碧兰

4 锦西化工

13 中海壳牌

25 山东蓝星东大

6 镇海炼化 28.5 总计 152.5 资料来源:百川资讯 以上生产企业中,天津大沽、金铺锦湖和中海壳牌的环氧丙烷主要为自用,因此市场供应量要小于表中产 能之和.山东淄博永大化工计划投产

10 万吨/年环氧丙烷装置,今年投产

5 万吨. 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 调研简报

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8 环氧丙烷下游主要为聚醚多元醇, 国内下游聚醚扩产较多, 目前在建项目超过

100 万吨,

2011 年投产的也达到

46 万吨, 将新增环氧丙烷需求约

36 万吨, 目前国内聚醚企业开工 率不高一方面是因为上游原料环氧丙烷涨价太多,另一方面是聚醚目前处于淡季,而9月后是聚醚企业的传统旺季,而且近期环氧丙烷价格也出现回落,我们预计随着

9 月以 后聚醚旺季的到来,行业开工率将得到一定程度的回升,而环氧丙烷开工率由于受到原 料来源的限制,开工率难以在目前的基础上得到大幅提升,环氧丙烷价格将出现反弹.

图表 3.环氧丙烷下游构成 资料来源:百川资讯

图表 4.国内主要聚醚生产企业产能(单位:万吨) 厂家

2008 2009

2010 高桥石化 17.2

18 25 锦化氯碱

12 12

12 天津石化

8 8

10 山东蓝星东大化工

16 16

20 句容市宁武化工

9 9

15 江苏钟山化工

10 10

11 南京红宝丽

4 9

9 天津大沽精细化工

11 12

12 恒丰聚氨酯

6 6

10 石家庄亚东化工 4.5

6 10 抚顺佳化聚氨酯

6 8

15 德信联邦化学

4 8.5

13 中海壳牌 16.5

18 23 可利亚多元醇(南京)

6 7

7 南京金浦锦湖石化

5 8

8 中海石油基地集团

0 10

10 广州宇田聚氨酯

0 8

8 其它 38.5 43.5

47 总计 173.7

217 265 资料来源:卓创资讯 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 调研简报

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图表 5.2011-2013 年国内聚醚产能扩产计划(单位:万吨) 厂家 扩产 高桥石化

40 蓝星东大化工

30 句容市宁武化工

5 江苏钟山化工

4 南京红宝丽

6 抚顺佳化聚氨酯

18 德信联邦化学

10 可利亚多元醇

10 南京金浦锦湖石化

10 广州宇田聚氨酯

7 中化国际聚氨酯

5 天津三石化

2 滨化股份

5 资料来源:卓创资讯

图表 6.聚醚多元醇和环氧丙烷月度开工率统计 资料来源:百川资讯 3.公司产业链较为完善,受益于环氧丙烷持续走俏 公司目前拥有环氧丙烷产能