PDF《东方电机（600875）/80.76 元》

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一、东方电机概况 东方电机是我国最大的发电设备制造企业之一,主要从事水力发电机组、燃煤发电机、 燃气发电机、核电汽轮发电机和交直流电机及控制装置的生产及销售.凭借长期的生产经 验和技术实力,公司发电设备产量已超过美国通用电气(GE),跃居世界第一位.公司的 生产技术水平处于国内领先地位,多项产品填补了国内技术空白,并不断赶超国际技术水 平.东方电机已经具备了与国际大型电站设备制造商竞争的实力.

(一)本轮行业周期对公司业绩的影响 我国发电设备制造行业是一个具有较强周期性特征,并受国家发改委产业政策影响较 大的行业.自2002 年以来,发电设备行业经历了一个由谷底走向高峰的强劲上升阶段.

2003 年开始,国家为应对各地普遍的电力短缺问题,大力投资建造发电站,装机容量迅猛 增长,由2002 年的 3.56 亿千瓦增加到

2006 年的 6.22 亿千瓦,增幅为 74.72%.在需求 量增长的带动下,国内发电设备制造企业迎来了生产的高峰期,发电设备总产量由

2002 年的 2,121 万千瓦增加到

2006 年的 11,882 万千瓦,增幅达 460.20%. 图1:我国发电装机容量增长情况(单位:万千瓦) 35,657 39,141 44,239 51,718 62,200

0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000

2002 2003

2004 2005

2006 0% 5% 10% 15% 20% 25% 发电装机容量 增长率 数据来源:中经网产业数据库 图2:我国发电设备产量增长情况(单位:万千瓦) 2,121 3,701 7,138 9,640 11,882

0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000

2002 2003

2004 2005

2006 0% 20% 40% 60% 80% 100% 发电设备产量 增长率 数据来源:中经网产业数据库 导致本轮发电设备行业周期的原因是:

1997 年的亚洲金融危机的影响使得整个东南亚 地区经济大幅下降.中国的经济生产也受到了一定的冲击,用电量出现下滑,电力市场呈 现出供大于求的状况.因此国家在 十五 规划中放缓的对电站建设的投入.然而从

2000 年开始,我国工业生产进入了新的增长期,农村城市化进程逐步加快,尤其是诸多高耗能 产业的迅猛发展,导致用电量急剧上升.2003 年至

2004 年,全国出现了大面积缺点的情 公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page

3 况.为缓解电力供应紧张的局面,国家从

2003 年开始加大了电站建设投入,形成了本轮爆 发式增长. 图3:我国历年电力供给情况(单位:亿千瓦时)

11670 314

12393 723

13556 1163

14808 1252

16540 1732

19106 2566

22033 2927

25003 2970

28344 3341

0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000

1998 1999

2000 2001

2002 2003

2004 2005

2006 全社会发电量 新增发电量 数据来源:国家统计局 图4:我国历年电力消耗情况(单位:亿千瓦时)

24940 28240

13471 12305

11598 14634

16332 19032

21971 0

5000 10000

15000 20000

25000 30000

1998 1999

2000 2001

2002 2003

2004 2005

2006 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 耗电量 增长率 数据来源:中经网产业数据库 根据中电联《2007 年上半年全国电力供需与经济运行形势分析预测报告》的观 点,预计

2007 年全社会用电量增长率将在 15%左右,全年电力消费弹性系数在 1.3-1.4 之间,全年投产装机规模将超过

9000 万千瓦.同时,截至

2007 年6月30 日全国已关停小火电机组

551 万千瓦,占今年关停

1000 万千瓦目标的 55%.2007 公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page