PDF《中国糖业巨头雏形显现》

7 家 糖库公司股权,包括广西中糖物流有限公司 100%的股权、河北中糖物流有限公司 100%的 股权、湖南中糖物流有限公司 100%的股权、河北中糖华洋物流有限公司 87.5%的股权、辽 宁中糖物流有限公司 100%的股权、漳州中糖物流有限公司 97.15%的股权(另2.85%股权 由河北中糖持有)以及中国糖酒集团成都有限责任公司 100%的股权,收购总价为人民币 54,366.06 万元. 由于公司的国内仓储能力严重不足,不利于充分发挥食糖业务的贸易优势,解决仓储短板是 公司亟待解决的问题.此次股权收购通过注入糖库公司优质资产,有利于巩固公司在食糖业 务的优势地位, 弥补公司在国内仓储能力的不足, 符合公司的长期发展战略. 更为重要的是, 中糖是国内重要的食糖贸易商.通过对其的合并,将大大加强公司在国内食糖贸易领域的发 言权.预计

2017 年公司国内食糖贸易规模将达到

200 万吨左右.

4 公司动态分析/中粮屯河 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 图2:中糖集团下属

7 家糖库公司股权结构 资料来源:公司公告、安信证券研究中心 自制糖方面: 由于涉及到蔗区分配问题,公司过去几年在蔗糖生产产能扩张相对缓慢.随着过去

3 年白糖 价格的持续下跌,资金压力迫使不少糖厂难以维系.这给公司对外并购提供了良好机会.

2016 年6月22 日,公司公告以 476,336,880 元的价格成功竞拍广西永凯左江糖厂,预计可 增加

10 万吨左右蔗糖产能.

2016 年11 月20 日,公司公告,拟受让永鑫华糖 55%股权.广西永鑫华糖集团成立于

2000 年,主要从事食用白砂糖、赤砂糖生产及销售,现拥有下属

7 家糖厂.2013/2014 年榨季,集 团所属企业共处理原料蔗

584 万吨,产糖 68.5 万吨.目前,公司已经通过子公司崇左糖业 有限公司对永鑫华糖下属的云南富宁永鑫糖业、广西都安永鑫糖业有限公司、广西大新县雷 平永鑫糖业有限公司、广西来宾永鑫糖业有限公司和广西来宾永鑫小平阳糖业有限公司进行 托管. 若这两项并购完成,则公司

2017 年在国产蔗糖产能有望达到

80 万吨,相比此前的

20 万吨 产量有明显提升,极大的弥补了公司在国内自制蔗糖领域产能的不足,而且与公司子公司崇 左糖业公司具备优势互补效应. 精炼加工糖方面:

2016 年9月8日,中粮屯河公告与营口北方签订《股权转让合同》 ,以2.63 亿元的价格受 让营口太古食品有限公司 51%的股权,营口太古拥有

100 万吨炼糖加工能力.这次收购,将 与此前收购的位于辽宁营口经济开发区的辽宁中糖物流有限公司形成制糖业务和贸易业务 从加工到储备的上下游协同效用. 近几年,中国食糖消费呈持续稳定增长趋势,而食糖产量却持续下滑.受国内甘蔗种植资源 禀赋的限制, 预计未来国内白糖保持高进口规模将成为常态. 因此, 原糖加工布局成为必然. 自2014 年11 月以后,国家对配额发放管理更严格,配额外采取自动进口许可和行业自律措

5 公司动态分析/中粮屯河 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 施,原糖精炼后配额内具有明显成本优势.目前,国内白糖进口配额是 194.5 万吨,其中约 70%是国营贸易配额,而中粮作为国内最大粮食贸易商,能够分配到大部分白糖进口配额. 加上受托贸易,预计公司能占到国内白糖进口贸易量的约 50%-60%,约200 万吨左右. 此次收购的营口太古拥有