PDF《钢铁创世纪》

? 海外需求放缓:齐鲁宏观研究小组认为,随着美国经济在

2009 年6月份触底回升,我国的出口也度过最差时刻,由于基数原因,出口在

2009 年12 月转正后迅速攀升,目前已趋于稳定.但从绝对值来看,进出口 仍低于趋势水平,皆处在复苏过程之中.但未来出口增速将出现一定放 缓.首先,在全球主要经济体的压力下,人民币中长期升值的趋势不可 逆转,若产品升级不能顺利施行,中国产品在全球竞争中的优势将会逐 渐减弱. 其次,贸易保护逐渐加强,尤其是针对我国的贸易审查逐渐增 多,我国已经连续十几年成为遭受反倾销调查最多的国家,涉案损失每 年高达 300~400 亿美元.新贸易保护主义的盛行,导致我国国际贸易 的外部环境日趋恶化;

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0 100

200 300

400 500

600 2001

2002 2003

2004 2005

2006 2007

2008 2009 Unit:Million tonnes -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 产量 需求 产量同比增速 需求同比增速

7 7

8 20

28 52

69 61

25 25

29 43

33 27

19 17

16 22

2001 2002

2003 2004

2005 2006

2007 2008

2009 坯材出口量 坯材进口量 Unit: Million tonnes 此报告专供B-齐鲁证券营业部 何维红阅读 请务必阅读正文之后的重要声明部分 -

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2011 年年度投资策略报告

图表 12:出口增速逐步放缓 -30 -20 -10

0 10

20 30

40 50

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400 600

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1600 May-09 Aug-09 Nov-09 Feb-10 May-10 Aug-10 出口总额(亿美元) 同比变化(%) 来源:齐鲁证券研究所 ? 内需温和增长:2002 年以来,消费名义增速和实际增速均持续提升;

随 着中低收入者的收入占比提升,消费增速有望继续提高.消费对 GDP 的贡献有望增加.过去几年,虽然消费增速在提升,但对 GDP 的贡献 却在下降.未来中国的 收入倍增计划 有望使消费对 GDP 的贡献出 现增长,但提升过程并不是快速变化,预计总体增速较为温和;

图表 10:基数因素消退后,贸易增速将继续下行 ?

图表 11:进出口仍低于趋势水平 -60 -40 -20

0 20

40 60

80 100 Jan/01 Jul/01 Jan/02 Jul/02 Jan/03 Jul/03 Jan/04 Jul/04 Jan/05 Jul/05 Jan/06 Jul/06 Jan/07 Jul/07 Jan/08 Jul/08 Jan/09 Jul/09 Jan/10 Jul/10 % 出口增速_YoY 进口增速_Y........