PDF《钢铁创世纪》

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图表 42:中日铁矿资源控制差距较大.22 -?

图表 43:铁矿石海运长单日本也远远优于国内.22 -?

图表 44:近年来国内企业海外铁矿投资步伐加快

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图表 45:铁矿石保障需要进一步加强.24 -?

图表 46:金字塔型矿石成本格局边际需求变化带来更大价格变动.24 -?

图表 47:上市公司铁矿资源控制情况.25 -?

图表 48:整合使企业产业链利润分配上更具优势

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图表 49:日本钢铁联合企业形成过程.26 -?

图表 50:兼并重组是应对钢铁产能过剩、资源高效配置的途径.27 -?

图表 51:世界主要地区钢企地区集中度

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图表 52:国内集中度明显低于日韩水平

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图表 53:我国兼并重组目标及相应政策保障

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图表 54:战后日本经济增长与粗钢产量变化

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图表 56:1968 年日本下游用钢比重.29 -?

图表 57:1987 年日本下游用钢比重.29 -?

图表 55:日本钢铁特钢占比

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图表 58:1987 年日本特钢下游分布.29 -?

图表 59:用钢变化重要集中在三个方向

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图表 60:轻工家电材料要求

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图表 61:汽车行业用钢要求

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图表 62:船舶及装备制造业行业用钢要求.31 -?

图表 63:我国钢铁物流加工增值部分占比较低.32 -?

图表 64:我国钢铁物流费用占比

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图表 65:加工中心服务模式增强与下游企业联系

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图表 66:钢卷到汽车总装的工艺路线图

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图表 67:钢铁行业上市公司估值比较.34 -? 此报告专供B-齐鲁证券营业部 何维红阅读 请务必阅读正文之后的重要声明部分 -

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2011 年年度投资策略报告 钢铁创世纪 核心观点 ? 钢铁行业通过十年发展,产能逐渐从

1 亿吨上升至

7 亿吨左右.这一期 间在产能粗放型扩张收获了大量利润的同时,行业自身也积累了大量深 层次的矛盾.如新产能趋同严重过剩,对上游资源缺乏控制力以及兼并 重组困难重重. 行业盈利版图逐步收缩, 微利运行的状态下,

2011 年 进 化 或将成为未来行业发展的主线;

? 进化 是自然界发展的客观规律,行业的发展也是这样,困顿中生命 自然会寻找出路.参照日本、美国等发达工业体钢铁发展之路,试图寻 找中国钢铁工业的光明大道.我们认为冶炼体量增长过后,未来的发展 将集中在上资源控制、产品结构、行业整合和销售模式上寻求突破. 起源 消费是钢铁需求真正的上帝之手 ? 中国钢铁工业经过了

90 年代后期的低迷之后,进入二十一世纪开始迈 入黄金十年.产量大幅提高,整体利润较上个十年有明显上升.行业成 长的 上帝之手 来自于中国加入 WTO 之后,海外市场打开了整个制 造业快速成长的空间.以消费扩张作为原动力,驱动了整个经济的资本 支出周期步伐加快.这部分投资包括企业的资本支出和政府支出;

图表 1:消费空间的扩张是创世之手 来源:齐鲁证券研究所 ? 消费支出的增加和减少驱动着工业生产和服务的增长和减少.接下来, 工业生产和服务的变化趋势又决定了经济的资本支出(包括公司用于厂 房和设备的支出和政府基础建设投资) . 这就像钟表的内部结构一样, 环 环相扣.各指标间因果关系的顺序在多数经济周期中高度一致,而利用 这些因果关系可以确定当前经济在周期中所处的位置并判断未来经济走 势;