PDF《联想控股有限公司跟踪评级分析报告》

跟踪评级分析报告 本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议等.

报告中引用的企业相关资料 主要由企业提供,联合资信不保证引用资料的真实性及完整性. 联想控股有限公司跟踪评级分析报告 主体长期信用 跟踪评级结果:AAA 评级展望:负面 上次评级结果:AAA 评级展望:稳定 债项信用 名称额度存续期 跟踪评 级结果 上次评 级结果

08 联想债

20 亿元 2008/10/8- 2015/10/8 AAA AAA 跟踪评级时间:2009 年8月21 日 财务数据 项目2007 年2008 年 现金类资产(亿元) 224.40 180.65 资产总额(亿元) 681.58 644.22 所有者权益(亿元) 82.74 77.18 少数股东权益(亿元) 69.47 62.02 长期债务(亿元) 38.18 98.07 全部债务(亿元) 103.04 136.74 主营业务收入(亿元) 1466.02 1152.11 利润总额(亿元) 44.32 18.08 EBITDA(亿元) 65.23 32.70 经营性净现金流(亿元) 62.24 -40.01 主营业务利润率(%) 14.16 13.35 净资产收益率(%) 23.68 6.25 资产负债率(%) 77.67 78.39 全部债务资本化比率(%) 40.37 49.55 流动比率(%) 100.06 113.77 全部债务/EBITDA(倍) 1.58 4.18 EBITDA 利息倍数(倍) 13.99 5.53 经营现金流动负债比率(%) 13.99 -11.06 资料来源:公司年度审计报告 分析师 赵明夏阳lianhe@lianheratings.com.cn

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街甲

6 号 中环世贸中心 D 座7层(100022) Http://www.lianheratings.com.cn 评级观点 联想控股有限公司(以下简称 公司 )为 中国知名的投资控股公司,主要业务涉及 PC、 创业投资、私募股权投资、房地产等领域. 受金融危机影响,2008 年以来全球多数企 业推迟了采购计划并削减了 IT 费用预算,同时 经济不振也导致个人需求减少,使得全球 PC 需 求增速下滑,其中商用 PC 需求相对消费 PC 需 求下滑幅度更大.跟踪期内,公司投资的联想集 团有限公司(以下简称 联想集团 )销售额有 所下降, 盈利能力下滑,

2008 年第四季度和

2009 年第一季度出现亏损;

但大中华区受金融危机影 响相对较小, 仍然保持稳固的市场地位并实现了 盈利.从2008 年底开始,联想集团进行了全球 业务重组, 并推出了新型电脑产品以积极应对市 场变化,2009 年第二季度联想集团亏损逐步缩 小. 跟踪期内,公司投资的联想投资有限公司 (以下简称 联想投资 ) 、北京弘毅投资顾问有 限公司(以下简称 弘毅投资 )继续处于国内 同行业领先地位,并均顺利筹集设立了新的基 金,为后续投资获得了资金准备.随着国内证券 市场的回暖和 A 股IPO 的重启,联想投资和弘 毅投资前几期基金逐渐进入退出回报期, 公司有 望获得较大的投资收益. 跟踪期内, 公司投资的融科智地房地产开发 有限公司(以下简称 融科智地 )经营稳健, 通过停止新增土地储备、 加快现金回流速度等措 施减小了外部环境的不利影响. 目前,公司的资产质量良好,现金类资产规 模大,债务负担有所加重;

公司的非相关多元化 投资策略能适当分散单一行业可能造成的经营 风险,但公司整体盈利水平下滑,相应的EBITDA 对全部债务和利息的保障程度呈弱化 的趋势. 跟踪评级分析报告 联想控股有限公司

2 综合考虑,联合资信评估有限公司(以下简 称 联合资信 )维持公司 AAA 的主体长期信 用等级,评级展望调整为负面,同时维持

08 联想债 AAA 的信用等级. 优势 1. 联想集团继续在全球 PC 行业保持相对领 先地位,在中国的市场份额继续提升. 2.联想投资和弘毅投资均顺利筹集设立了 新的基金,为后续投资获得了资金准备.国内证 券市场的回暖和 A 股IPO 的重启有利于联想投 资和弘毅投资前几期基金退出回报的实现. 3.融科智地经营稳健,受宏观环境影响相 对较小. 4.公司主营业务收入和经营性现金流规模 大,现金类资产充裕,对