PDF《投资要点》

? 基本面良好.

财务方面:总资产增长显著放缓,非流动资产 和流动资产此消彼长;

存货占比低,资产流动性强;

负债和净资 产占比较均衡,负债率适中.收入明显下降但质量高;

利润下降 较快且质量较低.经营活动现金管控能力较好;

对外投资现金支 出较高;

债务融资高于借款融资;

现金储备充裕,安全性较高. 短期偿债能力强,但盈利能力和营运能力亟待改善. ? 管廊建设全力推进、环保产业迎来黄金十年和农业机械现代 化提速三项重大利好将有效提振公司业绩增长.国务院办公厅 《关于推进城市地下综合管廊建设的指导意见》正式下发,预期 万亿地下管廊建设将推动相关机械设备(包括挖掘机、起重机、铲 土运输机等)的大量投入,利于消化部分过剩产能.环保产业包括 除尘脱销、生活垃圾处理、污水处理、重金属治理等多个方面, 2012~2014 年政策密集出台,包括能源行业大气防治、锅炉大气 污染排放标准、水污染防治计划、土壤污染防治行动计划等多个 方面,政府推动行业全面发展意图十分明显;

公司在收购意大利 LADURNER 公司后,不但快速布局全球环境产业,还能通过借 鉴国外环境治理经验和技术,有效拓展国内市场;

《中国制造 2025》将农机装备作为机械化要发展领域之一,提出加快发展大 型拖拉机及其复式作业机具、大型高效联合收割机等高端农业装 备及关键核心零部件;

公司凭借既有的竞争优势和强大的研发投 入,将大力推动农业机械的装备升级,农业机械未来的营收有望 进一步增长. ? 投资建议.公司以工程机械制造与销售为主营,产品线丰 富,涵盖土木工程机械、农业机械、环卫机械和消防设备等多领 域,下游覆盖多行业,安全边际高.近年来扩张步伐提速,包括 收购荷兰 Raxtar 公司进军全球升降机领域,收购奇瑞重工实践农 业机械战略,联合曼达林基金收购意大利 LADURNER 全面布局 环境产业等,系列并购有望进一步拓展公司业务边界、提升装备 制造水平.同时,借助于农业机械板块、环境产业以及在干混砂 浆设备制造方面的先入优势,公司有望先于行业周期调整结束前 进入二次腾飞.我们预测公司 2015/2016/2017 年EPS 分别为 0.12/0.18 /0.28 元,当前股价对应 2015/2016 年45/29 倍PE.考 虑到农业机械装备升级被列为国家制造业振兴的重点领域,以及 环境产业未来的巨大潜力,给以

6 个月目标价 9.2 元,给出 买入 评级. ? 风险提示.行业整体受房地产下行影仍将持续. 投资要点 分析师 邵帅 执业证书 S0110512080001 电话 010-59366111 邮件 shaoshuai@sczq.com.cn 研究助理 刁阳 电话 010-59366179 邮件 diaoyang@sczq.com.cn 行业数据 2015/09/14 股票家数(家)

17 总市值(亿元) 2026.98 流通市值(亿元) 1821.98 平均涨跌幅(%) -1.87 每股收益(TTM,元) -0.043 公司数据 2015/09/14 总市值(亿元) 362.4 流通市值(亿元) 326.87 总股本(亿股) 77.06 流通股本(亿股) 62.62

12 个月价格区间 4.9~7.64 一年内股价走势 传统板块发展趋缓,农机环卫业务前景可期 ――中联重科(000157.SZ)首次覆盖研究 评级:买入 工程机械行业公司研究

2015 年09 月15 日2行业分析报告 Page

2 目录

1 公司概况

6 1.1 概况

6 1.2 控股公司主营业务围绕机械设备制造与贸易,盈利状况良好

6 1.2.1 流通股占绝对比重,限售股解禁压力小