PDF《晨会纪要》

3200 万可期.过去:联通在 3G 业务发展之初, 针对网络容量及服务质量的考虑,优先发展 ARPU 值较高(100 元以上)的用户,较为成功.现在:联通目前工作重心,将从攫取 高 端用户向开拓 中高 端用户倾斜,把工作重心放在开拓 ARPU 值为

50 元-100 元的细分市场上.未来:从长远角度来看,联通还有两年时间窗口,明、后 年只有加紧发展 3G,才能和移动鼎足而立,从而在一个更好的平台发展 4G. 设备商:光纤到户、WLAN、终端三大需求利好相关设备商. 十二五 期间,我国电信业 总体投资规模将达到

2 万亿元.光通信投资将是以接入网为主的投资,建议关注配套设备、光电 子器件、传输设备及接入设备行业.三大运营商迫于 3G 数据业务压力提出了 3G+WLAN 的发展 策略,现在运营商们正大力建设 WiFi 的热点.受益于 3G 发展及农村信息化,手机终端产业也将 在2011 年发力. 两大主题:物联网和云计算.物联网关注行业的典型应用,如视频监控和金融 IC,应用领域 的不断扩大和升级需求,使得移动视频监控行业需求处在高增长阶段,行业利润处于较高水平.银行IC 卡迁移、手机 IC 支付芯片、USBkey 是驱动金融 IC 需求的三架马车,监管层面推动银行 IC 卡迁移已到转折时机.云计算趋势明确,政府投资热情高涨. 个股投资建议:看好运营商中的中国联通;

主设备商看好中兴通讯;

光通信看好烽火通信;

云计算看好星网锐捷、焦点科技;

物联网看好东信和平. 风险因素:运营商 3G 业务低于预期,资本开支低于预期. 电信行业资深分析师 周军 63325888*6127 zhoujun@orientsec.com.cn 电信行业分析师 吴友文 63325888*6091 wuyouwen@orientsec.com.cn 电信行业助理分析师 张杰伟 zhangjiewei@orientsec.com.cn 2. 国电南自――加快战略布局,力促跨越发展;

维持买入 研究结论 重申核心投资逻辑:大调整孕育大机遇.今年公司经历了战略性的四大调整,发展战略由 1+4+1 调整为 两轮驱动、三足鼎立、创新管理、跨越发展 ,公司级别上调为华电集团二级 单位,与中国西电合作,适时推出融资方案,加上公司丰富的技术储备和不断优化的管理结构,国 电南自进入跨越式发展期,未来几年公司有望保持 40%以上的复合增长率,战略性调整孕育着大 机遇.

3 南自新能源公司 40%股权挂牌,拟引进战略合作者共同做大变频业务.经过上一次的剥离整 合, 国电南自新能源新能源科技公司主要从事变频器业务, 此次按照新能源科技 7,500 万元注册资 本金,以及新能源科技未来十年收益折现总和约 1.5 亿元测算,预计新能源科技公司每股作价

2 元,拟转让新能源科技 3,000 万股(40%股权)计算,挂牌价为 6,000 万元人民币.此举的目的在 于引进战略合作者, 扩大公司高压变频产品在电力行业以外的市场空间, 提高公司产品的市场份额. 据此推测, 潜在竟价者应该在变频器行业有所成就, 并且在工矿企业用户这块积累较多的渠道资源, 才能与南自新能源公司形成良好的协同效应, 实现做大做强的目的, 最终花落谁家则需要我们拭目 以待. 成立华电南自输变电工程公司,大力开拓国内外输变电工程业务.本着优势互补、资源共享 的原则, 公司与华电工程一致同意在拓展国内外输变电工程业务方面开展合作, 抓住国际电力建设 的发展机遇,拟共同投资设立南京华电南自输变电工程有限公司,投入相应的人力、物力、技术和 市场资源,大力发展国内外输变电工程业务.前期公司公布与江苏上能签署战略合作,上能产品出 口到海外很多国家,现在看来,江苏中能的合作及华电南自输变电工程公司,一定程度上在为公司 积极开拓海外输变电业务做铺垫. 华电工程有不少海外总包的经验, 华电集团也参与一些海外电力 基础设施建设的项目,都对新的工程公司有利.国内输变电业务总包也是一个发展方向,对于国内 输变电业务的开拓也有利. 维持买入评级, 维持