PDF《中天能源 600856.SH》

23 亿元,扣除发行费用后,实际募集资金 22.69 亿元;

其中公司实际控 王强 wangqiang4@cmschina.com.cn S1090517030001 石亮 shiliang1@cmschina.com.cn S1090517070001 王亮 S1090517080005 研究助理 李舜 lishun2@cmschina.com.cn -30 -20 -10

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20 30 Oct/16 Feb/17 Jun/17 Sep/17 (%) 中天能源 沪深300 公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page

2 制人邓天洲和黄博分别认购 5%,其余

8 名投资者包括英大基金、财通资管、杭州东方 嘉富资产管理、融通基金、常州翔嘉中舟投资中心、安徽中安资本管理、东海基金和张 炳城. 公司此次非公开发行募集资金中 11.94 亿元用于江阴液化天然气集散中心 LNG 储备站 建设,4.896 亿元用于收购青岛中天石油投资有限公司 49.74%的股权并出资,6.1636 亿元用于偿还贷款及补充流动资金. 目前公司处于快速发展期,国内 LNG 接收站建设、海外油田开发均需要大规模资金投 入,截止

2017 年二季度末,公司资产负债率达到 69.96%,财务压力较大,此次非公 开发行完成将有利于缓解公司财务压力,同时降低财务费用,2017 前三季度公司财务 费用达到 1.58 亿元,同比增加

9791 万元,预计 Q4 公司财务费用将大幅下降.

4、公司精准抄底海外油气资产,掌握上游天然气资源 目前我国天然气对外依存度已经蹿升到 1/3 左右, 面对国内天然气资源紧张局面短期内 难以缓解和国内气源受中石油中石化制约的行业形势,公司针对性地确定 寻求天然气 资源自主化 的发展思路拓展上游,积极布局海外优质油气田并购.2015 年11 月公司 并购了加拿大 New Star 公司, 其拥有

4 亿桶油当量的地质储量 (OOIP) , 日产量为

4200 多桶油当量;

2016 年6月公司又收购了加拿大 Long Run 石油勘探公司 50.26%的股权, Long Run 是一家曾经在加拿大多伦多证券交易所上市的石油天然气公司, 成立于

1999 年, 位于卡尔加里, 公司位于加拿大油气富藏带, 目前为加拿大第

4 大油气田, Long Run 拥有勘探开发总土地面积 291.92 万英亩(约11677 平方公里) ,核心区块主要包括 Peace river、Redwater、Deep basin、Boyer 和Kaybob.截止

2015 年底,Long Run 拥有拥有超过

20 亿桶油当量的地质储量(OOIP) ,原油、液化天然气和天然气 2P 储 量分别为 3490.5 万桶、2300.6 万桶和 5350.38 万桶,合计约 1.47 亿桶,2015 年日均 产量 3.24 万桶油当量.2015 年底,Long Run 在产油井

813 口,不在产油井

370 口, 在产天然气井

1519 口,不在产天然气井

663 口,2015 年Long Run 主要产品中天然 气占比达到 58.55%、原油占比 27.46%、液化石油气占比 13.99%.根据公司的规划, 未来还将通过不断投入,在Long Run 的Peace river、Redwater 两大核心区块不断增 加新井,提高产量.

2017 年,公司将通过钻探新井扩大产能、减员增效以及借力衍生金融工具,扩大盈利 能力;

通过出售零散低值区块、收购周边优质区块,整合上游油气田资产;

加大勘探开 发,提升储量规模.2016 年并表期间公司合计油气产量

671 万桶油气当量,实际贡献 业绩不到

1 亿;

我们预计

2017 年随着产量的上升以及全年并表,公司海外油气田将贡 献3亿元左右的业绩.

5、打造 LNG 全产业链,未来加拿大自有气销售到国内获取超额盈利的逻辑不变 公司在

2015 年借壳上市后,具有清晰的天然气全产业链布局蓝图,稳步推进天然气全 产业链布局;