PDF《造纸行业 2007 年投资策略报告》

一、行业发展趋势.4 1.1 消费和产量明细预测―中国将成为纸品净出口国.4 1.2 造纸产业发展政策将出台―规模与环保

5 1.3 我国与国际造纸业纸浆结构及来源比较

7 1.4 居高不下的进口木浆价格呼唤 林浆纸一体化

8 1.5 全球木材的长期紧缺将导致供制浆用木材的供应量相对不足.10 1.6 林纸一体化是中国造纸业长期发展的必需条件.10 1.7 大宗纸种价格及供求关系趋势

11 1.8 重点公司毛利率水平.18

二、重点公司投资价值简析.18 2.1 新闻纸垄断龙头-华泰股份

18 2.2 林纸一体的先行者-岳阳纸业.19 2.3 强势股东与林纸一体-美利纸业.20 2.4 股权激励与集团林木资产的注入-吉林森工.21 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page

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图表目录

图表

1 中国纸与纸板消费量明细(2001-2008)4

图表

2 中国纸与纸板生产量和消费量对比(2001-2008)5

图表

3 中国纸与纸板生产量与消费量一览(2001-2008)5

图表

4 中国造纸企业家数(1985-2005)6

图表

5 中国大型造纸企业产量一览(2006E)7

图表

6 我国纸浆结构变化(2000-2005)8

图表

7 国际纸浆价格走势 I.9

图表

8 国际纸浆价格走势 II.9

图表

9 国内新闻纸价格走势.11

图表

10 国际新闻纸价格走势.12

图表

11 新闻纸生产消费状况对比(2001-2008)12

图表

12 铜版纸价格走势

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图表

13 轻涂纸价格走势

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图表

14 文化纸价格走势

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图表

15 文化类纸生产消费状况对比(2001-2008)14

图表

16 箱纸板价格走势

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图表

17 瓦楞纸价格走势

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图表

18 箱板纸生产消费状况对比(2001-2008)16

图表

19 白卡纸价格走势

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图表

20 白板纸价格走势

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图表

21 涂布白纸板生产消费状况对比(2001-2008)17

图表

22 重点公司毛利率水平(4Q05-3Q06)18

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23 公司主营业务收入一览(2005-2009)20

图表

24 北美成熟 林纸一体化 上市造纸公司

06 年、07 年动态市盈率一览.20

图表

25 美利纸业主营业务收入预测(2001-2010 年)21

图表

26 吉林森工估值区间表.22 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page

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一、行业发展趋势 1.1 消费和产量明细预测―中国将成为纸品净出口国 造纸业是当今中国为数不多的产品供不应求且市场潜力巨大的产业之一,伴随着中 国经济的高速发展,上世纪

90 年代以来在中国获得了长足的进步. 根据统计数据,

2005 年我国纸与纸板消费总量为

5930 万吨, 继续位居世界第二位, 仅次于美国.01-05 年我国纸与纸板消费量高速增长,年复合增长率为 12.65%.然而, 中国当前人均消费量仅为

42 公斤,远低于发达国家的人均

300 公斤的消费量,也低于 世界人均

52 公斤的消费量.基于中国经济持续高速增长的预期,我们预计未来几年中 国纸与纸板的消费量仍将维持高增速. 我们对新闻纸等各大纸种 06-08 年的消费量都作了预测,从而得出 06-08 年纸与纸 板的消费量分别为

6498 万吨,

7137 万吨和

7868 万吨, 年增长率分别为 9.57%, 9.83% 和10.25%(见

图表一). 总体而言,01-05 年我国纸与纸板消费量年增长率低于同期 GDP 增速.新闻纸、文 化纸消费同 GDP 相关性较弱,05 年增长率大大低于同期 GDP 增速,预计未来几年将 维持这一态势.箱板纸、白卡纸和生活纸消费同 GDP 相关性较强.预计未来几年将随 着第二产业和消费品的强劲增长维持 10%以上的增速.