编辑: 旋风 2017-08-08
2006年12月5日 行业研究 策略报告 造纸行业

2007 年投资策略报告 ――林纸一体与垄断龙头 许骏 86-755-82940793 xujun@ccs.

com.cn 王鹏 86-755-82943270 wangpeng@ccs.com.cn 非周期性消费品 造纸 推荐(上调) 上证指数:2173.28 行业规模 (亿元) 占比% 股票家数

23 1.69 总市值 413.69 0.53 流通市值 195.98 1.01 #重点公司 85.52 43.64 市场走势 资料来源:招商证券 相关研究 主要内容 z 中国将成为纸品净出口国 预计 06-08 年中国纸与纸板产量分别为

6589 万吨,

7305 万吨和

8120 万吨, 年增长率分别为 17.67%, 10.87%和11.15%, 均高于同期消费增长率.

04、05 年新增产能在

06 年的集中释放将使中国 成为纸品净出口国.07 和08 年需求缺口将不断扩大. z 造纸产业发展政策将出台―规模与环保 规模和环保将成为造纸产业发展 的重要指标.造纸产业现在处于整合阶段,国家产业政策鼓励大型企业的 进一步扩容,整合完成后大宗纸种将成为价格联盟式的垄断行业. 林纸 一体 仍是中国造纸产业发展的中轴,符合 规模与环保 的产业政策. z 林纸一体投资价值分析 中国造纸业纸浆结构需要提升,但全球木材资源 紧缺,进口木浆价格居高不下,林纸一体化成为中国造纸业长期发展的必 需条件.鉴于木材资源的稀缺所带来的林纸基地巨大的价值和国际上 林 纸一体化 上市公司高于同业的估值水平这一事实,国内的林纸公司的投 资价值应当获得大幅提升. z 大宗纸种价格及供求关系趋势 对新闻纸、文化类纸和包装纸等大宗纸种 在统计 06-08 年产能释放的基础上做了供求关系和价格走势的预测. 投资建议 z 行业评级上调

06 年A股市场估值水平整体提高,造纸、煤炭、电力等同 为仅余的几个估值水平未明显提升的板块,预计

07 年上半年造纸板块的 市盈率水平将受板块轮动的影响,有一定幅度提升.但行业基本面并未转 好,预计

07 年中期将有所回暖.垄断龙头和林纸公司受行业拖累较小, 具备大幅超出行业平均水平的投资价值. z 个股投资 上调华泰股份投资评级为 强烈推荐 A ,以反映我们对垄断龙 头公司投资价值的认可;

维持岳阳纸业和美利纸业 强烈推荐 A 的投资 评级,以反映我们对林纸一体公司投资价值的认可.维持吉林森工 推荐 A 的投资评级,并将密切跟踪其股权激励计划的进展. 美利纸业―强势股东入主带来长期 快速发展 2/11/2006 G岳纸―全球木材的长期紧缺带来 的长期投资价值 29/08/2006 废纸浆方兴未艾,原木浆有待时日 ―造纸业行业研究系列专题

(一) 20/07/2006 造纸行业

2006 下半年投资策略报 告―资源与规模,未来企业核心竞 争力 15/06/2006 重点公司主要财务指标 重点公司 EPS05 EPS06E EPS07E EPS08E PE05 PE06E PE07E PE08E 最新价 投资评级 变化 华泰股份 1.11 0.81 0.98 1.21 8.70 11.93 9.86 7.98 9.66 强烈推荐 A 上调 岳阳纸业 0.35 0.26 0.43 0.68 25.23 33.96 20.53 12.99 8.83 强烈推荐 A 维持 美利纸业 0.39 0.23 0.45 0.75 20.00 33.91 17.33 10.40 7.80 强烈推荐 A 维持 银鸽投资 0.30 0.36 0.50 0.62 13.40 11.17 8.04 6.48 4.02 强烈推荐 A 维持 晨鸣纸业 0.45 0.50 0.62 0.72 11.33 10.20 8.23 7.08 5.10 中性 A 维持 吉林森工 0.25 0.36 0.43 0.51 32.24 22.39 18.74 15.80 8.06 推荐 A 维持 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page

2 正文目录

下载(注:源文件不在本站服务器,都将跳转到源网站下载)
备用下载
发帖评论
相关话题
发布一个新话题