PDF《中国中投证券有限责任公司 2015 年度第一期短期融资券信用...》

2005 年我国完善汇率形成 机制,汇改以来至

2013 年上半年末,人民币对美 元累计升值 34%.人民币升值在一定程度上对国际 收支起到调节作用.尽管近年来经常项目顺差下 降,汇率接近均衡,但以加工贸易为主的出口模式 不利于产业结构调整和升级,且对环境造成较大损 害.此外,居民收入增长较慢及社会保障制度不完 善导致国内消费需求不足、储蓄率过高也成为经常 项目顺差的结构性原因. 资本项目方面,我国对外投资实行审批制度, 民间对外投资水平较低;

主要发达国家未对我国实 行投资开放;

后金融危机时代发达经济体普遍实行 货币宽松,国内外利差空间大导致大量境外套利资 金流入.未来央行在推动资本市场双向开放方面, 将进一步扩大合格境内机构投资者(QDII)和合格 境外机构投资者(QFII)主体资格,增加投资额度, 条件成熟时取消 QDII 和QFII 的资格和额度审批;

同时推进直接投资,加强对短期跨境资金管理.目前,调整经济结构、推动产业升级、扩大内需、稳 步推进资本项目自由兑换等方面改革正在进一步 深化,以促进和实现国际收支基本平衡,从而有助 于完善汇率形成机制改革,并建立稳定的金融和货 币环境. 创新发展将成我国证券行业未来的主旋律, 证券业信用基本面保持稳定 中诚信国际对

2014 年中国证券业信用基本面 的展望为 稳定 .我国证券行业同质竞争严重,受 资本市场低迷影响,近年来行业盈利持续下滑.但 就行业而言,证券行业资本充足性、杠杆率和流动 性总体良好,收入结构有所改善.另外,随着监管 部门倡导创新,为证券业中长期业务和盈利模式多 元化打开了空间.行业创新发展将有利于丰富证券 公司的业务品种,完善服务功能,回归金融中介本 质,优化收入结构,提高盈利能力和盈利稳定性. 同时我们也将对证券公司应对风险加大和杠杆上 升的能力保持关注. 创新发展是证券行业未来的主旋律和必然选 择.证监会积极推动完善多层次资本市场功能和体 系,密集出台行业创新制度,为证券公司提供了良 好的运营环境,奠定了制度保障.随着行业创新的 提速,证券公司面临的各类风险的复杂程度和风险 量级都可能因为风险相关性的加大和杠杆上升而 成倍增加.在放松管制、加强监管的政策环境下, 证券公司迫切需要建立适合自身风险偏好、承受能 力和管理能力的风险管理体系,确保在风险可测、 可控、可承受的前提下开展业务创新. 传统经纪业务通道型盈利模式受到挑战,随着 行业管制的放松,经纪业务转型迎来了良好的发展 机遇.未来网点将从交易揽客转向以产品推介和顾 问咨询服务为主,成为公司资源整合、产品落地的 财富管理平台.私募市场的发展、做市商业务和信 用类业务等将为经纪业务带来更多交易和收入来 源. 投行业务收入受国内股票市场政策影响较大, 债券市场发展、新三板市场扩容、区域性股权交易 市场成立、资产证券化以及并购市场的发展为证券 公司投行业务提供了更广阔的空间,投行业务收入 来源呈现多样化,收入稳定性有望提高.在激烈的 市场竞争和严格的监管下........