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2018 年12 月02 日 行业研究证券研究报告 电子元器件 行业分析 近期风险大于机遇, 谨慎对待

2018 年尾月反弹 投资要点 ? 半导体短期数据继续疲弱,产业层面库存没有提升的驱动力:半导体行业协会 (SIA)公布的数据显示尽管全球半导体行业的收入规模仍然保持上升,但是增 幅显著降低, 供给端的设备采购增速也明显放缓, 存储器现货市场的价格持续走 低,从数据层面看,半导体市场的景气周期面临短期调整,产业链的投资仍然在 持续,中长期的趋势仍然看好.国内产业环境看,政府层面的支持政策仍然在持 续,延续性没有太大的预期差,中美贸易谈判对于产业的影响也在持续,由于关 税仍然有不确定性, 因此无论资本市场的预期如何, 短期在没有需求支持的情况 下,库存下行仍然是大概率事件,因此如果短期主题投资推升估值的情况下,我 们建议关注风险. ? 消费电子国内手机出货量持续萎缩,苹果引领新品季:消费电子行业,10 月Y 的工信部手机出货量数据来看, 旺季不旺, 同时全国手机新机型上市数量也出现 较大幅度下滑.尽管核心厂商纷纷公布了各自新品后,市场的关注度有所提升, 但是在 5G 尚未发放,产品价格整体提升的背景下,出货量数据不甚理想.我们 认为, 对于消费电子行业短期内进入到存量竞争已经没有争议, 创新的驱动成为 行业发展的主要力量, 因此在这个板块中, 更多的关注子行业以及个股的驱动因 素将会获得更加理想的成果. ? 电子行业走势回顾:上月中信电子行业指数一级指数上涨 4.1%,跑赢沪深

300 指数 3.5 个百分点,在29 个一级行业指数中位列第

13 位.海外市场方面,香 港资讯科技指数和美国费城半导体指数走势相对强劲, 跑赢市场整体, 台湾资讯 科技指数均走势相对较弱. ? 投资建议:我们的观点基于对行业的主要判断如下:1)旺季不旺已经成为较为 确定性的情况, 在国际贸易争端持续的条件下, 库存的管理无论是经销商还是终 端厂商均较为谨慎, 因此投资机会有限. 半导体行业的主题投资驱动力有所减弱, 原生性增长动力短期更为有限,因此建议持续关注风险;

2)国内 A 股市场电子 板块本月有所反弹, 尤其是之前的半导体板块反弹力度较大, 但是基本面没有发 生实质性的改变. 推荐标的方面, 推荐关注生物识别模组及摄像头模组厂商欧菲 科技(002456)、外观结构件厂商科森科技(603626)、集成电路设计厂商全 志科技 (300458) 、 东软载波 (300183) , 半导体封测厂商通富微电 (002156) . ? 风险提示: 智能终端产品需求量带来出货量不及预期;

终端厂商的创新不足或者 创新不获认可;

半导体产业政策推进落实速度低于预期;

供给扩张速度过快带来 产业市场竞争超预期加剧. 投资评级 同步大市-A 维持 首选股票 评级

002456 欧菲科技 买入-B

300458 全志科技 买入-B

002156 通富微电 买入-B

300183 东软载波 买入-A

603626 科森科技 买入-B 一年行业表现 资料来源:贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 1.62 -9.62 -17.92 绝对收益 -1.95 -14.47 -38.57 分析师 蔡景彦 SAC 执业证书编号:S0910516110001 caijingyan@huajinsc.cn 021-20377068 报告联系人 陈韵谜 chenyunmi@huajinsc.cn 021-20377060 相关报告 电子元器件: 半导体英伟达 GTC China 苏州 召开,消费电子可折叠手机蓄势待发2018-11-26 电子元器件:半导体内存产业高点已过,消 费电子十月国内出货同比微增 2018-11-19 电子元器件:政策持续加码人工智能,注重 产业应用落地 2018-11-15 电子元器件:半导体国产化道路任重道远, 消费电子苹果第四财季业绩超指引2018-11-05 电子元器件:苹果第四财季业绩超指引,关 注光学和无线充电大趋势 2018-11-05 -44% -36% -28% -20% -12% -4% 4% 2017!-12 2018!-04 2018!-08 沪深300 电子元器件 行业分析 http://www.huajinsc.cn/2 /