PDF《策略对话行业》

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1 策略对话行业 证券研究报告

2019 年03 月03 日 作者 刘晨明 分析师 SAC 执业证书编号:S1110516090006 liuchenming@tfzq.

com 潘 分析师 SAC 执业证书编号:S1110517070005 panjian@tfzq.com 郑薇 分析师 SAC 执业证书编号:S1110517110003 zhengwei@tfzq.com 李如娟 分析师 SAC 执业证书编号:S1110518030001 lirujuan@tfzq.com 陈俊杰 分析师 SAC 执业证书编号:S1110517070009 chenjunjie@tfzq.com 相关报告

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2018 年年 报快报有哪些增量信息?――兼论如何 寻找景气向好的公司》 2019-03-02

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行业-扬帆出海, 科创立国》 2019-03-02

3 《投资策略:策略・上周股市流动性评 级为 B-除了万亿成交, 资金面还有哪些 特点?-一周资金面及市场情绪监控 (0218-0222) 》 2019-02-26 科创类企业如何估值?对A股有何影响?――电子、 医药篇 创业板旨在为高科技企业提供融资渠道,支持成长行业的发展,是丰富和完 善A股市场结构的一项创新制度.当前正在酝酿的科创板也是资本市场为了 孵化科技型成长型企业并试点注册制等改革的一项创新尝试.回顾创业板的 设立过程,自2007 年6月创业板框架初定,2008 年3月《管理办法》 (征求 意见稿)发布,最终于

2009 年10 月30 日正式上市.这一部分,我们主要 分析创业板正式推出前后对市场的影响,在科创板推出前后对 A 股市场的影 响,可能也有类似的规律.

1、科创板成立在即,7 问7答半导体企业核心问题――电子潘⒊驴〗芡 队

2、科创板成立在即,8 问8答生物医药类核心公司――医药郑薇团队 风险提示:拟上市公司业绩不及预期,后续科创板推进进度不及预期,贸易 战生变等. 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

2 内容目录 1. 创业板推出前后的市场影响――策略刘晨明、李如娟团队.3 1.1. 示范效应:中小板指和中证

500 表现好于上证综指和沪深

300 3 1.2. 分流效应:上证综指和沪深

300 换手率下滑,中小板和中证

500 换手率反而提高

4 1.3. 风格效应:消费和成长表现好于周期和金融.5 2. 科创板成立在即,7 问7答半导体企业核心问题――电子潘⒊驴〗芡哦.7 3. 科创板成立在即,8 问8答生物医药类核心公司――医药郑薇团队.9

图表目录 图1:创业板开设时间表.3 图2:首批创业板上市的

28 家公司,平均 PE 为56.7 倍.4 图3:创业板上市前后

3 个月指数表现.4 图4:创业板上市前后

3 个月指数比值走势.4 图5:创业板上市前后

3 个月指数换手率表现.5 图6:创业板上市前后

3 个月指数换手率比值走势.5 图7:创业板上市后,消费和成长表现好于周期和金融.5 图8:创业板上市后,成长板块表现更活跃.6 图9:创新药研发历程

9 图10:新药研发临床各阶段平均成功率

10 图11:相对估值法因子改变提升短期估值.11 图12:规范市场制药企业估值金字塔.12 图13:我国主要创新药企业估值与海外对比(市值单位:亿美元)12 图14:新药估值主要考虑因素(简略版)13 图15:绝对估值法因子改变提升中长期估值

13 图16:创新药企业估值是企业综合能力的体现.14 表1:新药研发项目常用的

5 中估值方法

10 表2:新产品项目不同阶段的税后贴现率