PDF《国防军工行业》

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2 行业跟踪|国防军工 证券研究报告 Tabl e_Title 国防军工行业 军工科研院所转制进入实施阶段 Table_Summary 核心观点: ? 军工科研院所转制进入实施阶段.

7 月7日下午,国防科工局在京组织召开军工科研院所转制工作推进 会.会议解读了《关于军工科研院所转制为企业的实施意见》 ,宣布启动首 批41 家军工科研院所转制工作,研究部署了相关工作. 《关于军工科研院 所转制为企业的实施意见》的印发,标志着军工科研院所转制工作正式启 动,军工科研院所改革进入最为关键的实施阶段. ? 有望下半年制定整体转制方案,明年陆续实现转制. 从转制进度上看,我们认为,首批启动改制的

41 家军工科研院所有望 下半年制定整体改制方案并上报相关主管部门,获得批复后于

2018 年陆续 实施改制. 首批军工科研院所转制实施后, 结合转制过程中遇到的问题和经 验,将科研院所转制全面推广,科研院所转制进入全面实施阶段. ? 由易到难+示范项目将是军工科研院所转制的特点. 军工科研院所覆盖面广、涉及领域广、人员数量多、改革任务艰巨,转 制过程需要确保军工科研项目平稳顺利进行.我们认为军工科研院所改制 将具有两个特点:由易到难+示范项目.由易到难:人员规模小、资产体量 小、 军工业务较轻的研究院所有望率先实施, 军工任务较重、 资产体量较大 的研究所后改;

示范项目:具有较重军工业务,但改制意愿强、改制准备工 作充分的研究所作为转制典型率先改制. ? 改制是资产证券化的前提,转制后资产证券化有望继续提升. 由于事业单位资产属性特点, 军工科研院所无法进行资产证券化. 改制 完成后, 商业类和公益二类的科研院所经营性资产将组建成立企业, 改制后 相关军品资产有望陆续实现资产证券化. ? 关注具有平台地位、相关科研院所转制进度快的相关标的. 我们提出从平台地位、资产证券化进度、弹性、稀缺性、成长性五个维 度研究相关公司. 对于军工科研院所改制, 改制整合的时间相对较长, 我们 建议优先选择具有平台地位、相关科研院所转制进度较快的相关公司;

其 他方面,从平台地位和弹性两方面入手寻找投资标的.重点推荐中航机电, 航天电子、中航电子、四创电子、国睿科技、中船科技. ? 风险提示 军工科研院所转制进度低于预期;

资产证券化进度低于预期. Table_Grade 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2017-07-11 Tabl e_Chart 相对市场表现 Table_Aut hor 分析师: 胡正洋 S0260516020002 021-60750639 huzhengyang@gf.com.cn 分析师: 赵炳楠 S0260516070004 010-59136613 zhaobingnan@gf.com.cn Table_Report 相关研究: 国防军工行业第

28 周观点周 报:首批军工科研院所改制工 作启动 2017-07-09 国防军工行业第

27 周观点周 报:新型万吨级驱逐舰首舰下 水2017-07-02 国防军工行业第

26 周观点周 报:军民融合会议召开,2017 年行动专项发布 2017-06-25 Table_Contacter 联系人: 彭雾 021-60750604 pengwu@gf.com.cn 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

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2 行业跟踪|国防军工 Table_Research 广发军工行业研究小组 胡正洋: 首席分析师,北京大学经济学硕士、上海交通大学机械工程及自动化学士,4 年证券从业经历,2016 年进入广发证券发展研 究中心. 赵炳楠: 分析师,哈尔滨工业大学工学学士和硕士,6 年以上军工企业工作经历,2 年以上证券从业经历,2015 年进入广发证券发展 研究中心. 彭雾: 联系人,复旦大学微电子与固体电子学硕士,2016 年加入广发证券发展研究中心. 滕春晓: 联系人,上海交通大学机械工程硕士、南京大学工业工程学士,2017 年加入广发证券发展研究中心. Table_RatingIndustry 广发证券―行业投资评级说明 买入: 预期未来