PDF《国内加气站设备龙头,布局天然气工程 EPC》

2016 2017E 2018E 2019E 主营收入 1301.02 2125.98 2794.52 3618.75 (+/-) 16.87% 63.41% 31.45% 29.49% 归母净利润 167.33 203.06 309.98 383.09 (+/-) -5.23% 21.35% 52.66% 23.59% 每股收益(元) 0.45 0.55 0.84 1.03 P/E 34.70 28.69 18.79 15.20 [table_page] 厚普股份(300471)深度报告 http://research.stocke.com.cn 3/22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 国内加气站设备龙头

5 1.1 加气站设备龙头企业.5 1.2 实施股权激励计划,提高团队积极性

5 1.3 立足成为清洁能源整体解决方案服务商

6 1.4 油价低迷影响公司主营业务,能源工程总包贡献增量

7 2. 政策力推"升气降煤",天然气发展迎契机

7 2.1 雾霾与环保形势严峻,倒逼煤改气

7 2.2 起步低,未来空间巨大.9 2.3 油气改革不断推进,有助于天然气需求快速增长

9 2.4 廉价进口 LNG 冲击,有望带动气价下行

10 3. 天然气经济性恢复, 加气站设备有望回暖

11 3.1 油气价差拉大,天然气经济性恢复

11 3.2 走出低迷期,天然气重卡产量持续暴增

12 3.3 加气站业务有望回暖,公司业务企稳回升

13 4. LNG 船前景广阔,业绩有望逐步兑现.14 4.1 LNG 动力船还处于起步阶段

14 4.2 政策扶持,LNG 船迎来发展机遇期

15 4.3 LNG 船市场空间巨大.16 4.4 LNG 船领域技术领先,业绩有望逐步兑现

16 5. 多元化布局产业链,天然气 EPC 业务有望快速成长.17 5.1 油气管网规划出台,管网建设前景广阔

17 5.2 分布式能源项目建设进入爆发期,市场空间巨大

17 5.3 多元化布局天然气能源工程,转型初见成效

18 6. 盈利预测与估值

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图表目录 图1:公司 LNG 加液机产品.5 图2:公司 CNG 加气机产品.5 图3:近年来厚普股份营收情况.7 图4:近年来厚普股份归母净利润情况

7 图5:公司业务拆分.7 图6:厚普股份近年来毛利率和净利率

7 图7:中国煤炭分区域消费强度和雾霾日分布数对比

7 图8:2014 年典型国家人均天然气消费量及天然气占一次能源比重.9 图9:我国天然气消费量及一次能源占比情况

9 图10:2005~2015 年天然气消费量与产量情况

9 [table_page] 厚普股份(300471)深度报告 http://research.stocke.com.cn 4/22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图11:未来中国天然气市场化改革及监管示意图

10 图12:我国不同气源定价机制.10 图13:全球天然气产销情况.10 图14:美日欧三大市场天然气价格持续走低

10 图15:国内 LNG 价格持续低位.10 图16:油气差价不断拉大.11 图17:油气比价处于景气区(气:油