PDF《天然气输配设备专业供应商》

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? 投资要点: 天然气输配设备专业供应商 公司主营业务是从事燃气输配和燃气应用领域相关产品的设计、 生产、销售和服务,主要是为天然气输配提供压力调节系统和天然气 发电提供预处理系统.公司作为成套设备供应商,集技术研发、工 艺方案制定、设备选型配置、系统集成设计及装配于一身,能够根 据客户需求,为客户量身定做并提供技术先进、经济合理的设备和 服务. 募投项目扩大产能 公司本次发行募集资金将增资投入生产基地项目和研发中心项目. 募投项目建成后,将进一步加大公司的资产规模,改善资产负债结 构,提高公司的综合竞争实力和抗风险能力.同时,将会进一步丰 富公司的产品线, 提高公司产品市场占有率, 产品结构将更加合理, 公司的盈利能力将显着增强. 盈利预测 根据募投项目建设进度情况,我们预计

2015、2016 年归于母公司 的净利润分别为

4768 万元和

5893 万元,同比增速分别为 33.02% 和23.59%,相应的稀释后每股收益为 0.40 元和 0.49 元. 定价结论 公司本次拟发行股份

3010 万股,发行后总股本

12040 万股,公司 发行价格为 6.52 元/股. 综合考虑可比同行业公司的估值情况及公司的成长性, 我们认为给 予公司合理估值定价为 13.86-17.82 元,对应

2015 年每股收益的 35-45 倍市盈率. ? 数据预测与估值: 至12 月31 日(百万元) 2013A 2014A 2015E 2016E 营业收入

384 362

406 496 年增长率 34.03% -5.50% 12.01% 22.08% 归属于母公司的净利润

50 36

48 59 年增长率 9.93% -28.54% 33.02% 23.59% (发行后摊薄) 每股收益 (元) 0.42 0.30 0.40 0.49 数据来源:公司招股意向书;

上海证券研究所整理 日期:2015 年4月14 日 行业:天然气装备制造业 冀丽俊 021-53519888-1921 jilijun@shzq.com 执业证书编号: S0870510120017 IPO 价格 RMB6.52 元 上市合理定价 RMB13.86-17.82 元 基本数据(IPO) 发行数量(百万股) 30.10 发行后总股本(百万股) 120.40 发行数量占发行后总股本 25.00% 发行方式 网上定价申购 网下询价配售 保荐机构 广发证券 主要股东(发行前) 派思投资 65.89% Energas Ltd. 28.24% 成大沿海基金壹期 3.32% 收入结构(2014) 燃气输配系统 65.22% 燃气应用系统 30.31% 报告编号: JLJ15-NSP08 首次报告日期:

2015 年4月14 日 天然气输配设备专业供应商 派思股份(603318) 证券研究报告/公司研究/新股定价 新股定价

2 2015 年4月14 日

一、行业背景 ? 公司的行业分类及简况 公司主营业务是从事燃气输配和燃气应用领域相关产品的设计、 生产、 销售和服务,主要是为天然气输配提供压力调节系统和天然气发电提供预 处理系统. 公司产品包括燃气输配系统、 燃气应用系统和备品备件三大类. 公司所属行业为天然气装备制造业. 公司作为成套设备供应商,集技术研发、工艺方案制定、设备选型配 置、系统集成设计及装配于一身,能够根据客户需求,为客户量身定做并 提供技术先进、经济合理的设备和服务.公司拥有国内特种设备 A 级压力 管道元件(仅限燃气调压装置)制造许可证,特种设备 A1 级高压容器(仅 限单层)和A2 级第Ⅲ类低、中压容器设计、制造许可证,以及美国机械 工程师协会的 ASME 授权证书.公司拥有

19 项专利(其中核心产品专利 技术