PDF《荣盛发展（002146）》

1270 万方,楼面均价约

2200 元,拿地楼面价 占销售均价的比例不到 21%,利润率优势明显.充足的土地储备和较低的土地成本将给公 司提供充分的利润空间,

2017 年公司归母净利润率为 15.07%, 较16 年提高 1.52 个百分点. 公司报告 | 首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

6 表2:40 强房企利润率与 ROE 销售排名 企业简称 股票代码

2017 年销售额 (亿元)

2016 年毛利率 (%)

2016 年净利率 (%)

2016 年ROE (%)

1 碧桂园 2007.HK 5500.1 21.1 8.9 17.0

2 万科地产 000002.SZ 5239.0 29.4 11.8 19.7

3 中国恒大 3333.HK 5131.6 28.1 8.3 10.7

4 融创中国 1918.HK 3620.0 13.7 8.2 11.7

5 保利地产 600048.SH 3150.1 29.0 11.0 15.5

6 绿地控股 600606.SH 3042.1 15.1 3.8 13.2

7 中海地产 0688.HK 2013.7 28.8 24.1 17.9

8 龙湖地产 0960.HK 1560.3 29.1 18.1 15.7

9 华夏幸福 600340.SH 1538.0 33.3 11.5 33.4

10 华润置地 1109.HK 1512.0 33.7 20.5 16.9

11 绿城中国 3900.HK 1457.1 20.8 7.6 7.9

12 金地集团 600383.SH 1403.2 29.3 15.5 17.7

13 新城控股 601155.SH 1260.1 27.9 11.3 22.4

14 招商蛇口 001979.SZ 1126.3 34.5 19.2 18.6

15 旭辉集团 0884.HK 1040.0 25.4 14.2 20.2

16 世茂房地产 0813.HK 1010.2 27.6 12.7 10.1

17 泰禾集团 000732.SZ 1007.2 21.6 8.3 10.9

18 中南置地 000961.SZ 963.2 16.4 1.2 3.6

19 阳光城 000671.SZ 915.3 23.3 7.3 9.8

20 正荣集团 6158.HK 910.2 21.7 8.5 16.8

23 富力地产 2777.HK 883.0 28.3 13.1 16.0

24 雅居乐 3383.HK 866.1 26.5 6.5 6.6

26 荣盛发展 002146.SZ 730.2 31.1 14.3 18.7

27 远洋集团 3377.HK 723.0 22.1 12.9 8.7

28 融信集团 3301.HK 703.1 20.2 15.0 22.0

29 中国金茂 0817.HK 693.0 37.4 16.7 7.5

30 蓝光发展 600466.SH 689.1 25.0 4.2 9.5

32 金科集团 SZ000656 681.2 20.7 5.6 8.5

33 首开股份 600376.SH 679.1 33.9 8.6 7.6

34 滨江集团 002244.SZ 615.1 25.1 10.1 13.0

37 龙光集团 3380.HK 560.1 31.9 25.3 27.2

38 首创置业 2868.HK 558.0 10.9 15.2 13.6

39 佳兆业 1638.HK 467.1 13.0 (2.0) (4.6)

40 中国奥园 3883.HK 455.9 27.7 8.5 10.3 资料来源:Wind,克而瑞,天风证券研究所 公司报告 | 首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

7 图5:公司历年营业收入与归母净利润(亿元) 资料来源:Wind,天风证券研究所 3. 业绩超预期,房地产和产业园区业务增长迅猛 公司业绩快报披露,2017 年实现营业收入 382.8 亿元,同比增长 25.0%;

实现归属上市公 司股东净利润 57.7 亿元,同比增长 39.1%;

每股收益 1.33 元,同比增长 40.0%. 此前,公司三季报披露预计

2017 年归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长 20%~ 40%,此次公司披露归母净利润增长 39.1%,接近三季报预计范围上限,超出市场预期.公 司业绩大幅增长主要原因为公司房地产业务加大结算力度,同时公司产业园等非房地产业 务利润实现较大幅度增长. 图6:公司历年营业收入(亿元)及增速 图7:公司历年归母净利润(亿元)及增速 资料来源:Wind,克而瑞,天风证券研究所 资料来源:Wind,克而瑞,天风证券研究所 4. 康旅、金融板块发展迅猛,3+X 战略初具规模 公司在做强做大传统住宅地产的同时,进一步加大了在生态旅游、养老养生、产业新城以 及互联网等领域的投资,积极推进公司战略转型,培育竞争新优势,力图打造 大地产、 大健康、大金融以及新兴产业全面发展的 3+X 战略格局. 4.1. 大健康:6+N 全球战略布局,打造 游乐、医养 为一体的康旅综合 体 公司大健康板块由荣盛康旅牵头,整合公司已有的旅游地产资源与酒店管理业务,力图打 公司报告 | 首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明