PDF《晋亿实业股份有限公司 2011 年度第一期短期融资券跟踪评级...》

报告表述了中诚信国际对公司和本期融资券的信用评级观点,并非建议投资者买卖或持有本融资券.

报告中引用的资料主要由企业提供,中诚信国际不保证引用信息的准确性及完整性. www.ccxi.com.cn 穆迪投资者服务公司成员 穆迪投资者服务公司成员 晋亿实业股份有限公司

2011 年度第一期短期融资券跟踪评级报告 发行主体 晋亿实业股份有限公司 本次主体信用等级 A+ 评级展望 负面 上次主体信用等级 A+ 评级展望 稳定 存续短期融资券列表 债券简称 发行额 (亿元) 期限 (年) 上次债项 信用等级 本次债项 信用等级

11 晋亿 CP01 4.5

1 A-1 A-1 概况数据 晋亿实业

2008 2009

2010 2011.9 总资产(亿元) 30.80 33.48 39.92 40.20 所有者权益(含少数股东权益)(亿元) 18.28 18.19 19.90 19.61 总负债(亿元) 12.52 15.29 20.02 20.59 总债务(亿元) 7.16 11.89 14.91 14.58 营业收入(亿元) 18.75 17.08 30.24 21.51 EBIT(亿元) 1.31 0.13 3.31 - EBITDA(亿元) 2.60 1.35 4.97 - 经营活动净现金流(亿元) -0.17 1.89 3.35 -3.29 营业毛利率(%) 18.87 16.97 24.29 18.83 EBITDA/营业总收入(%) 13.87 7.90 16.44 - 总资产收益率(%) 4.53 0.42 9.02 - 资产负债率(%) 40.66 45.68 50.14 51.22 总资本化比率(%) 28.14 39.54 42.83 42.64 总债务/EBITDA(X) 2.75 8.82 3.00 - EBITDA 利息倍数(X) 124.64 7.22 15.83 - 注:

1、公司

2011 年三季报未经审计;

2、公司 2008~2010 年财务数据的财 务性利息支出均以财务费用取代;

2009 年外的利息支出中均未包含资本化利 息. 分析师 葛飞fge@ccxi.com.cn 汪晓星 xxwang@ccxi.com.cn

电话:(010)66428877 传真:(010)66426100

2012 年2月9日基本观点 中诚信国际维持晋亿实业股份有限公司(以下简称 晋亿 实业 或 公司 )主体信用等级为 A+ ,评级展望调整为负面;

维持

11 晋亿 CP01 的信用等级为 A-1.

2011 年以来,随着铁路投资放缓,公司铁道扣配件业务 出现大幅下滑,经营现金流恶化,流动性紧张,面临较大偿债 压力.目前,公司正在进行业务转型及流动资金筹措,未来中 诚信国际将继续关注铁路建设进度对其业务及信用状况的影 响及其融资活动的进展. 优势?铁道扣配件市场较高的市场份额. 公司凭借技术及成本优 势, 在铁道扣配件市场持续保持领先地位, 2010~2011 年, 公司累计签订铁道扣配件合同 13.59 亿元. ? 公司通过研发不断巩固行业领先地位.2010 年公司共投 入科技活动经费 6,317 万元,占当年营业收入的 2.09%. 申报各类专利

10 项;

完成 W1 型弹条等

6 个新产品申报. ? 融资渠道通畅.公司是 A 股上市公司,融资渠道较为通 畅.2011 年9月,公司宣布定向增发预案,拟募集不超 过15.00 亿元资金,其中 4.20 亿元将用于补充流动资金. 关注?铁路建设放缓使公司运营不确定性增加. 受铁路建设步伐 放缓的影响,2011 年前三季度公司铁道扣配件收入同比 下降 35.38%.由于目前铁道扣配件业务对公司运营影响 较大,未来公司经营面临的不确定性增加. ? 原材料价格波动. 公司紧固件生产采购的主要原材料为钢 材盘元, 钢材价格波动对公司的成本控制提出了更高的要 求. ? 公司经营现金流恶化.受铁道扣配件业务下滑影响,2011 年前三季度,公司经营活动净现金流为-3.29 亿元,与上 年同期 2.25 亿元的水平反差明显.公司

2011 年9月底货 币资金余额 1.12 亿元, 比2010 年底 2.77 亿元的水平大幅 减少. 晋亿实业股份有限公司