PDF《全球制冷部件龙头,产品结构持续升级》

11 图12:收购三花汽零后股权结构(截至

2017 年报)11 图13:三花汽零主要产品的分布图

12 图14:汽车空调和热管理系统的产业链示意图

13 图15:中国历年汽车产量及增速(万辆/14 图16:中国历年新能源汽车产量及增速(万辆/14 图17:全球历年汽车产量及增速(万辆/15 图18:传统燃油车空调系统示意图

16 图19:发动机冷却系统构成示意图

17 图20:新能源汽车核心部件示意图

17 图21:电池热管理系统技术路线.18 图22:三花汽零配套的热管理系统产品

2020 年市场空间(亿元)20 图23:公司电池冷却器产品

21 图24:公司冷却板产品.21 图25:热泵系统零部件分布示意图

21 图26:公司车用电子膨胀阀产品.22 图27:公司调温阀产品.22 图28:汽零业务和制冷业务实现协同发展.23 图29:2016 年三花汽零前十大客户.23 图30:三花汽零历史营收及同比增速(亿元/25 图31:三花汽零历史净利润及同比增速(亿元/25 图32:公司制冷业务历史收入及同比增速(百万元/27 图33:历史空调产量及增速(万台/27 图34:历史冰箱产量及增速(万台/27 图35:商用空调产品分布示意图.28 图36:公司微通道业务主要产品.29 图37:中国空调微通道换热器行业需求量及增速(万台/29 图38:公司微通道业务历史收入及增速(百万元/30 图39:公司微通道业务市占率稳步提升

30 图40:亚威科业务产品结构

31 图41:世界不同国家洗碗机普及率

31 图42:公司亚威科业务历史收入及增速(百万元/32 表1:公司各业务细分产品

8 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

5 表2:公司募集配套资金安排.11 表3:三花汽零

2017 年度实际盈利数与利润承诺数的差异情况

12 表4:汽零热管理系统细分领域产品.13 表5:传统燃油车空调系统发展趋势.16 表6:新能源汽车热管理系统分类

17 表7:传统燃油车与新能源汽车热管理系统主要区别

18 表8:传统燃油车热管理系统产品及对应价值量.19 表9:新能源汽车热管理系统产品及对应价值量.19 表10:三花汽零与主要整车厂的供货情况.24 表11:汽车空调系统领域主要竞争对手

24 表12:三花汽零主营业务按地区划分.25 表13:三花汽零主营业务按产品划分.26 表14:公司新能源汽车热管理项目新订单.26 表15:公司制冷业务主要产品市场占有率.27 表16:微通道换热器对比传统铜管铝翅片换热器的优势.29 表17:微通道业务生产基地扩产情况.30 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

6

1、 公司概况 1.

1、 产品线逐步扩充,有效整合优质资产 公司前身为中日合资企业三花不二工机有限公司,于1994 年9月10 日由中国 浙江省新昌制冷配件总厂(三花集团前身)与日本国株式会社不二工机制作所、 日本国三菱商事株式会社和日本国东方贸易株式会社等三家日本企业共同出资 设立.2005 年三花股份在深圳证券交易所上市,2016 年公司更名为三花智控, 并沿用至今. 图1:公司发展历程 资料来源:公司官网,国海证券研究所 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

7 上市初期公司是制冷控制元器件供应商,主要产品包括截止阀、单向阀、电子膨 胀阀、电磁阀、排水泵、球阀、北美截止阀(又名方体阀)等七大类家用和商用 制冷空调系列配件. 经过二十多年的发展, 公司已在全球制冷空调智控元器件市 场中确立了行业领先地位, 三花 牌制冷智控元器件已成为世界知名品牌之一, 并获得全球众多主流厂商客户的认可. 此外, 公司战略性收购世界领先暖通空调 品牌如兰柯等,使得公司膨胀阀、电磁阀等产品在全球市场占据较大份额. 图2:公司制冷控制元器件市场接受度较高 资料来源:公司官网,国海证券研究所 公司