PDF《杭氧股份深度报告（下） ：空分设备迈入采购高》

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181 205 人民币(元) 成交金额(百万元) 成交金额 杭氧股份 国金行业 沪深300

2019 年03 月04 日 智能制造与新材料研究中心 杭氧股份 (002430.SZ) 买入(维持评级) 公司深度研究 证券研究报告 公司深度研究 -

2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 公司是国内成套特大型空分设备的研制翘楚.4 炼化、煤化工与钢铁产业转型升级加速落地,设备采购高峰已至

6 三大产业转型升级预计拉动超

350 亿元的空分设备投资.6 炼化产业走向集群化升级,拉动万亿投资总额.6 新型煤化工迎来有序、景气新周期,空分设备需求高企.9 钢铁产能置换正当时,先进设备采购意愿加强.12 公司获取订单能力强,实现为电子气领域提供大型纯氮设备

16 相比上一轮高峰,我们认为公司本轮设备业绩景气度、持续性更高.18 盈利预测与投资建议.22 盈利预测.22 估值与投资建议.23 风险提示.23

图表目录

图表 1:杭氧集团在空分设备上的研制进展代表我国空分设备发展史.4

图表 2:公司装备制造技术为气体、工程一体化业务提供核心支撑力.4

图表 3: 空分设备工艺流程.5

图表 4:空分设备广泛应用于多个国民经济重要领域.5

图表 5:我国大型、特大型空分设备主要制造商及设备.5

图表 6:2017 年气体分离设备及部分相关核心部机产量、营收及同比增速.....6

图表 7:空分设备总体、分产业及年均市场规模测算.6

图表 8:我国七大石化产业基地分布.7

图表 9:我国七大炼化基地及代表项目.7

图表 10: 十三五 我国

20 余个炼化一体化项目.7

图表 11:中石化 十三五 规划打造的四大炼化基地情况

8

图表 12:中石化炼油板块资本性支出.9

图表 13:中石化化工板块资本性支出.9

图表 14:未来 3-5 年炼化升级项目将带动

162 亿元空分设备投资.9

图表 15:国家新建示范项目(煤制油、煤制汽、低阶煤分质利用)10

图表 16:2016 年至今国家环保部已批复的新建煤化工项目及进展情况 ........10

图表 17:2016 年至今地方批复煤化工项目情况(不完全统计,重要省市) .11

图表 18:空分设备约占煤化工设备投资的 5%(煤化工项目投资结构)12

图表 19:钢铁产能置换政策频出.13

图表 20:2017 年各地新建炼钢产能分布.13

图表 21:2017 年各地新建炼铁产能分布.13

图表 22:2017 年钢铁产能置换项目新增设备情况.14

图表 23:不同吨位转炉空分设备配置情况.14 公司深度研究 -

3 - 敬请参阅最后一页特别声明

图表 24:中国大宗商品价格指数(钢铁类)15

图表 25:钢铁行业大中型企业年度利润总额(百万元)15

图表 26: 空分设备商

2017 年以来的中标情况(不完全统计)16

图表 27:2018 至2020 空分设备业务费用分拆.17

图表 28:此轮空分设备业绩景气度有望比上一轮业绩高峰更高.18

图表 29:煤化工、炼化的对比总结表.18

图表 30:2010-2015 年国家环保部批复的新建煤化工项目统计.19

图表 31:2010-2015 年地方批复的煤化工项目(不完全统计,重要省市)...19

图表 32:我国千万吨级大型炼厂建设时间及重要扩产项目一览.20

图表 33:公司主营业务收入预测(分项目)22

图表 34:公司上一轮业绩高峰对应

38 X PE.23 公司深度研究 -

4 - 敬请参阅最后一页特别声明 公司是国内成套特大型空分设备的研制翘楚 ? 杭氧股份 (002430.SZ)是由原杭州制氧机集团有限公司(以下简称 杭 氧集团 )于2000 年通过股份制改造而设立,是亚洲最大的空分设备设计 和制造基地,在设备核心部机、成套........