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8 月末,股份制银行和 城商行增速均慢于

8 月末. 银行间市场利率在上周后半周开始上升,截止上周五隔夜拆借利率为 4.9%.央行公开市场操作连续三周表现 为净回笼,上周净回笼

190 亿.从利率曲线结构来看,相比

9 月末下移. 银行股估值及 AH 溢价: 截止上周末,股份制银行指数静态 PE 和PB 分别为 8.05 倍和 1.5 倍;

国有银行指数静态 PE 和PB 分别为 7.21 倍和 1.59 倍,城商行指数静态 PE 和PB 分别为 8.24 倍和 1.55 倍.国际方面,标普银行业指数 PE 为10.41 倍, PB 为1.02 倍;

德国高标准板块银行业指数 PE 为4.85 倍, PB 为0.54 倍;

英国富时银行业指数 PE 为13.35 倍,PB 为0.84 倍;

东京证交所银行业指数 PE 为7.16 倍,PB 为0.61 倍;

孟买银行业指数 PE 为14.04 倍,PB 为2.03 倍;

恒生银行业指数 PE 为9.33 倍,PB 为1.42 倍. 截止上周末,A 股较 H 股溢价 11.4%,A 股银行股较 H 股银行股溢价 2.58%,较前一周缩窄 15.3%. 行业观点:存款流失、负债成本上升已在预料之中,但3季度资产质量整体好于预期.我们认为银行资产质量 的波动可能类似于

2004 年,预计年末甚至明年会有一些恶化但不会有大的波动.从存款来看,随着负利率的 逐渐缓解,压力有望缓慢减轻.未来行业盈利增速下降是大概率事件,但已含在市场预期当中.以目前的估值 晨会纪要 敬请阅读本报告正文后各项声明

4 水平,向下弹性比较小,预计未来 1-2 个季度利率重Z可能带来流动性的改善,低估值与高股息收益率背景下 的类债券属性使得银行股具备攻守兼备的配Z价值. 详细数据请参见我们同步发送的数据双周报(Excel) . 煤炭电力数据周报(2011 年10 月31 日) 张龙 021-68766113 zhanglong@essence.com.cn 本周大同动力煤坑口价保持不变;

主要城市动力煤价格基本保持不变;

港口各品种价格保持不变. 相关价格方面,天津港二级冶金焦价格再度下跌 4.8%;

唐山二级冶金焦价格下降 2.6%;

美国天然气价格上升 2.3%,BRENT 原油价格基本保持不变. 库存与海运费方面,秦皇岛库存微弱下降,仍处于低位,为537 万吨;

由于秦皇岛库存少,基本处于有价无市 状态,秦皇岛沿线运价指数连续四周出现下调,秦皇岛至广州、上海和宁波的运价指数跌幅在 5%以内. 焦煤方面,价格基本保持不变. 国外价格方面,澳大利亚 BJ 动力煤价格基本保持稳定,为118.2 美元/吨. 三峡入库流量跟踪,十月份,三峡入库流量为

10819 立方米/秒(均值) ,同比下降 22%. 三丰智能(300276):国内领先的智能输送成套设备提供商 王书伟 021-68763578 wangsw@essence.com.cn 公司是国内领先的智能输送成套设备提供商.公司始终致力于智能输送成套设备的研发设计、制造、安装调试 与技术服务,以及以技术为依托为客户提供智能输送整体解决方案.公司主要产品从空间形态上,可分为智能 悬挂输送成套设备和地面智能输送成套设备两大类. 公司的智能输送成套设备应用领域广阔. 主要应用于汽车、 工程机械行业的焊装、 涂装和总装等自动化生产线, 并可广泛应用于农业机械、家电、化工、烟草、仓储物流、摩托车、食品、医药、冶金、建材等众多行业领域. 预计到

2015 年仅汽车和工程机械行业对智能输送成套设备的需求将分别超过

100 亿元和

60 亿元. 公司核心技术优势突出.公司已取得