PDF《家电行业 2019 年信用风险展望》

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2019 年信用风险展望 规模化增速放缓 智能化转型加速 行业营业收入增速、毛利率及净利率走势图(单位:%) 截至2018 年末行业存续债券期限结构(单位:亿元) 行业流动性走势图(单位:亿元,%) 作者 大公家电行业小组 负责人:弓艳华 客服

电话:4008-84-4008 Email :rating@dagongcredit.

com 供需情况:行业需求拉动增速减缓,黑电出 货量同比增长率超过白电, 国内家电市场发 展良好,内销贡献度较高,出口整体有所增 长. 行业政策:家电新政促进其产品向个性化、 智能化方向发展,行业技术更新迭代,企业 将从规模化、 标准化向个性化、 智慧化转型;

同时, 规范家电行业环保标准及对部分原材 料选取的标准, 也将促进家电行业健康可持 续发展. 盈利能力:

2018 年前三季度, 家电行业总体 业绩持续增加,盈利较好,但受原材料价格 波动,贸易环境恶化,环保政策趋严,智能 化发展的需求等因素影响,竞争更加激烈, 行业运营压力有所增加,毛利率小幅下降. 预计

2019 年国内家电市场仍将平稳发展, 贸易战影响有限. 债券市场:

2018 年以来, 家电行业债券发行 数量及规模均同比升高,债券利差逐渐走 阔;

新发行债券类型以超短期融资券为主, 短期应付债券比例较高,

2019 年有一定偿付 压力. 信用质量: 家电行业整体偿付能力仍保持较 高水平,行业负债规模可控.预计

2019 年 业内分化逐渐明显, 龙头企业信用水平将保 持稳定,但个别企业仍具有一定信用风险. 信用风险展望 家电行业 信用风险展望 |家电行业

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11 概要

2018 年以来,国家多部委联合发布多则与家电行业相关的政策 及实施意见,主要从个性化和智能化方向促进企业转型,另外规范行 业环保标准及选材标准,将促进行业长效发展.2018 年以来,拉动 家电行业消费的固定资产投资包含房地产投资完成额均同比增加, 但 增速减缓;

人均购买力同比升高, 促进家电行业整体收入和利润增加.

2018 年前三季度,白电和黑电中,仅冰箱出货量和库存双双下探, 其他均表现为不同程度的上升;

但同时受贸易环境恶化,环保政策趋 严,智能化发展的需求等因素影响,行业竞争更加激烈,运营压力有 所增加,毛利率出现小幅下降.预计

2019 年,随着社会经济景气度 逐渐回暖,上游需求虽然增速有些放缓但增长态势未改,下游购买力 增长共同带动家电市场发展,家电产品的产销量将继续扩大.

2018 年家电行业债券数量和规模均有增加,利率走阔,信用质 量分化逐渐加深;

预计

2019 年全行业存在一定短期债务压力,其中 龙头企业债务融资结构优于业内其他企业,债务压力适中,其信用质 量将保持稳定,其他企业可能由于盈利弱化、产品转型速度慢、竞争 实力较弱的情况,存在一定信用风险. 信用风险展望 |家电行业

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11 预计2019年固定投资需求将继续上升,居民购买力也将继续增 加,国内家电市场将平稳发展,内销贡献度较高,中美贸易战对行业 出口的冲击程度有限. 家电行业是制造和销售生活资料的基础行业之一, 与人们日常生 活密切相关,主要受房地产等固定投资需求拉动,同时受人们消费资 料的充裕程度和偏好所影响.我国是家电产品制造大国,中国制造家 电产品数量占全球总量早已超过 50%.家电行业主要产品包括冰箱、 洗衣机、空调等白电产品,电视、显示器、音响等黑电产品,及电磁 炉、料理机、烧水壶、抽油烟机、净化器等小家电和厨电产品.国内 家电行业生产基地主要分布在广东省、 山东省、 江苏省和安徽省等地. 从固定资产投资这一主要需求拉动方来看,2018 年1~10 月, 全国固定资产投资完成 609,267 亿元,同比增长 5.9%,但与上年同 期相比,增速放缓 1.3 个百分点;