PDF《做细分行业冠军》

2015 年大 约会在 1.3 亿左右. ? 安全壳地坑过滤器目前的市占率为 100%.每台机组需要一套,价值

1000 万左右,除了一些新增机组的订单外,也有一些技术升级带来的改造需求 (如秦山

1 号) . ? 公司还小规模的供应海水流量调节阀(一台机组需求在

400 万-500 万)和 核电风阀.进口替代产品贝类采集器的研发工作也已进行完毕,已制作完 样机但还未正式进入市场,国外供货商的贝类采集器价格在

1 千万左右. ? 我们预计

2015、2016 年公司新增的核电订单金额有望分别达到 4.9 亿、 6.1 亿元.

图表 11:市场容量测算 来源:国金证券研究所 公司研究 -

9 - 敬请参阅最后一页特别声明

图表 12:中国在运核电机组

图表 13:中国在建核电机组 来源:国金证券研究所 来源:国金证券研究所

图表 14:中国拟建核电机组

图表 15:规划中的内陆核电站 来源:国金证券研究所 来源:国金证券研究所 冶金业务发展稳定 ? 冶金特种阀门主要是应用于钢铁行业的节能减排,公司产品主要包括:1) 高炉煤气全干法除尘专用阀门应用于炼铁系统;

2)转炉煤气除尘与回收专 用阀门应用于炼钢系统;

3)焦炉烟气除尘专用阀门应用于铁前的焦化系统;

4)煤气管网专用阀门应用于公用辅助设施系统;

其市场占有率分别为 82%,76%,72%,45%,是细分行业龙头. ? 市场容量方面,十二五期间新建及改造项目带来的公司产品冶金阀门年均 市场容量在 3.5 亿左右,高炉、转炉、焦炉、煤气管网等设备上所用阀门 一般每 3-5 年需要更换一次,相关阀门的实际需求量要大于上述预计数, 市场需求总体稳定. 公司研究 -

10 - 敬请参阅最后一页特别声明

图表 16:分行业毛利率 来源:国金证券研究所 能源领域是下一个增长点 ? 能源行业是公司

2011 年新进入的领域,主要产品是新型煤化工、超(超) 临界火电、液化天然气(LNG)及石化领域的特种阀门等,目标是实现进 口替代.2013 年的订单

4400 万,由于是新进入市场能源装备阀门产品暂 时利用核电阀门原有的生产能力进行生产,目前毛利率不高,预计产能建 成后毛利率会有所好转至 30%左右. ?

170 亩的能源产业新厂区预计会在

2015 年5月至

6 月投产,设计产能

10 个亿.公司规划在

2017 年左右把能源业务发展成公司的三大支柱之一. 盈利预测 ? 我们预计

2014 年,2015 年,2016 年公司的 eps 为0.28 元、0.46 元、 0.62 元.对应目前股价,公司 PE 估值分别为

74 倍,59 倍及

44 倍.

图表 17:核电设备公司 来源:Wind,国金证券研究所 公司研究 -

11 - 敬请参阅最后一页特别声明 附录:三张报表预测摘要 来源:公司年报、国金证券研究所 公司研究 -

12 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场中相关报告评级比率分析 日期 一周内 一月内 二月内 三月内 六月内 买入

0 0

0 0

1 增持

0 0

0 0

3 中性

0 0

0 0

0 减持

0 0

0 0

0 评分 0.00 0.00 0.00 0.00 1.75 来源:朝阳永续 市场中相关报告评级比率分析说明: 市场中相关报告投资建议为 买入 得1分,为 增持 得2分,为 中性 得3分,为 减持 得4分,之后平均计算得出最终评分,作为市场平均投资建 议的参考. 最终评分与平均投资建议对照: 1.00 =买入;

1.01~2.0=增持 ;

2.01~3.0=中性 3.01~4.0=减持 长期竞争力评级的说明: 长期竞争力评级着重于企业基本面,评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果. 优化市盈率计算的说明: 行业优化市盈率中,在扣除行业内所有亏损股票后,过往年度计算方法为当年年末收盘总市值与当年股 票净利润总和相除,预期年度为报告提供日前一交易日收盘总市值与前一年度股票净利润总和相除. 投资评级的说明: 买入:预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 20%以上;